기업의 블록체인 관련 자발적 공시와 투자자 관심도에 대한 시장반응
Market Reaction to Voluntary Disclosure of Blockchain Announcement and Investor Interest
최아람(창원대학교 회계학과 강사); 안미강(창원대학교)
29권 4호, 133~168쪽
초록
본 연구는 미국의 상장 기업들이 통합 뉴스 서비스를 통해 블록체인 기술 관련 투자 및 상용화를 공식발표(press release)의 형태로 최초 공개하는 시점을 전후로 주가가 영향을 받는지 사건연구(event study)를 통해 실증적으로 검증하고자 한다. 이를 위해 미국의 뉴욕증권거래소(NYSE)와 나스닥(NASDAQ)상장 기업이 블록체인 등 혁신 기술의 부상에 관한 내용을 자발적 공시함으로써 기회주의적 태도를 보이는지 살펴보고 이러한 발표에 대한 투자자들의 반응을 종합적으로 분석한다. 표본대상은 미국의 포춘지 선정 500대 기업(Fortune US 500) 중 블록체인 관련 공식발표를 시행한 기업이며, 해당 기업들을 통합 미디어로 검색한 후 공식 발표일을 사건일(event day)로 지정하여 투자자들의 반응을 분석하였다. 한편 미디어를 통한 공시는 사전유출의 가능성이 존재하므로 투자자들의 관심도를 검색지수로 측정하여 투자자의 사전 관심도에 따른 주가의 차별적 반응을 살펴보았다. 분석결과 블록체인 관련 발표에 대한 주가반응은 전체적으로 사전반응 구간에 가장 큰 폭으로 상승하는 것을 알 수 있었다. 특히 투자자의 사전 관심도가 높은 기업과 NASDAQ, 중요공시, 비금융기업 집단에서 모두 양(+)의 사전적 반응이 나타나 투자자들이 상장시장, 공시내용 및 금융기업 여부에 차별적으로 반응하는 것이 확인되었다. 기업들의 블록체인 관련 공식발표에 대한 주가반응을 살펴본 본 연구는 가상화폐의 인기와는 별개로 4차 산업의 중요기술 중 하나로 인정받고 있는 블록체인 기술에 대한 투자자들의 관심과 기대에 대한 검증을 시도하는 데 의의가 있다. 또한 공정공시제도를 만족하는 기준과 발표일에 차이가 발생하는 증권거래위원회 제출보고서가 아닌 통합적인 뉴스 서비스를 통해 최초의 발표일을 사건일로 검증하였다. 이는 실제로 정보가 발표되는 시점을 고려한 것으로 현재의 공시환경을 적절하게 반영하여 블록체인 관련 시장반응에 대한 새로운 연구방향을 제시할 수 있을 것으로 보인다.
Abstract
This paper aims to analyze the effects of the corporate blockchain announcement on stock market. Blockchain is a decentralized technology ledger which provides various opportunities for value creation when applied to different industries. We try to measure if investors value the firms investing in blockchain based on the potential of the technology itself separate from the frenzies surrounding crytocurrencies. To analyze, we first narrow the sample of public firms announcing blockchain-related investment to the 2018 and 2019 Fortune US 500 firms based on the assumption that they have genuine interest and ability in adopting enterprise blockchain. Next, we utilize a common event study methodology setting the date of company’s voluntary disclosure as an event day. We further categorize blockchain announced company’s stock data by investor’s interest level calculated by internet search index, stock exchange market, context of the announcement and industry classification. Our study shows the overall positive investors’ reaction during the pre-event period:Pre_HIGH, NASDAQ, Significance, and non-finance firms showed higher market reaction than the firms of opposite end. Furthermore, we observed overall stock price reversal during the immediate reaction period followed by pre-event period. The study results indicate the company’s voluntary disclosure of blockchain related investment via public media may leak several days prior to the announcement day resulting the investors’ early reaction to the news. This study has significance in terms of quantifying investors’ interest and expectations on the disruptive new technology like blockchain.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학