주가지수선물시장과 국채선물시장간 동적관계에 관한 실증연구
An Empirical Study of Dynamic Relationships Between KOSPI 200 Futures and KTB Futures Markets
황성수(신경대학교); 이민우(신경대학교); 이용균(신경대학교)
33권 4호, 1245~1263쪽
초록
본 연구에서는 주가지수선물과 3년만기 및 10년만기 KTB 선물시장의 가격결정과정의 상호 연계성과 시간의 경과에 따른 시장간 연계성의 차이 유무에 대한 분석을 실시하였다. 이를 위하여 2015년 1월 2일부터 2020년 6월 30일까지의 주가지수 선물(F-KOSPI)와 3년만기 및 10년만기 국채선물(F-KTB)의 종가를 기준으로 수익률을 산출하여 3×1 VAR모형과 충격반응함수를 이용한 분석을 실시하여 다음과 같은 결과를 도출하였다. VAR모형 분석결과 3년만기 및 10년만기 국채선물(F-KTB) 모두 주가지수선물 수익률에 대하여 -1차, -2차, -3차에서 유의미한 영향을 주고 있는 것으로 나타났으나, 각 시차에서 주가지수선물에 미치는 영향은 3년만기와 10년만기 국채선물의 서로 반대방향의 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. 3년만기 국채선물의 경우 주가지수 선물이 -1차에서 같은 방향으로 수익률의 변화가 이루어지고 있으며, 10년만기 국채선물은 주가지수선물에 대하여 -2차 부(-)의 영향을 -3차에서는 정(+)의 관계가 형성되고 있음을 확인하였다. 10년만기 국채선물의 경우 주가지수선물의 경우 -1차에서 정(+)의 영향을 주고 있으며 3년만기 선물의 경우 -2차에서 부(-)의 영향을 -3차에서는 정(+)의 영향을 10년만기 선물에 주고 있는 것으로 나타났다. 마지막으로 충격반응함수 분석결과 주가지수선물과 KTB 선물은 다른 시장에서 발생한 충격보다 각 시장 내에서 발생한 충격에 크게 반응하는 것으로 나타났으며 다른 시장에서 발생한 충격이 미치는 영향은 충격이 발생한 시점에서는 일정한 영향을 받고 있으나 이후 시간이 경과함에 따라 다른 시장에서 발생한 충격이 미치는 영향은 약화되는 것으로 나타났다.
Abstract
The purpose of this paper is to investigates the Linkage in the KOSPI200 Futures and 3-Year KTB Futures & 10-Year KTB Futures Markets using daily data for the time period from JAN, 02, 2015 to JUNE, 30, 2020. This analysis method employs correlation test, 3×1 VAR and Impulse Response, which are designed to measure the effect of lead-lag relationships among the KOSPI200 Futures and 3-Year KTB Futures & 10-Year KTB Futures Markets. The outcome of the research is summarized as follows. First, analysis shows that KOSPI200 futures market is influenced by the past movement in the Foreign 3-Year KTB Futures & 10-Year KTB Futures Markets. In the analysis of 3-Year KTB Futures market is influenced by the past movement in the KOSPI200 futures & 10-Year KTB Futures Markets. And then in the analysis of 10-Year KTB Futures Markets, KOSPI200 futures and 3-Year KTB Futures price leads 10-Year KTB price. Second, impulse response function result shows that the each market shock's effect on the other markets. These Finding suggest that there is an information transformation among the KOSPI200 Futures and 3-Year KTB Futures & 10-Year KTB Futures Markets. Finally, these result provide some implication for the KOSPI200 Futures and 3-Year KTB Futures & 10-Year KTB Futures Markets co-move a systemic linkage in returns.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학