사외이사 특성에 따른 이사회 독립성과 기업가치: 법적 최소기준을 반영한 이사회 구성의 시사점
Boards Independence according to Outside Director Characteristics and Firm Value: Implications of Boards Composition Reflecting the Legal Standards
임새훈(서강대학교 경영전문대학원); 박영석(서강대학교)
35권 5호, 445~466쪽
초록
[연구목적] 본 연구는 사외이사 비율을 통해 기업 이사회의 독립성을 대리한 기존 연구를 확장하여 사외이사 수, 사외이사 재임기간 및 사외이사 선임에 관한 법적 최소기준까지를 분석에 활용하여 기업 가치에 미치는 영향을 분석함으로써 이사회 구성에 대한 시사점을 제공하고자 하였다. [연구방법] 본 연구는 사외이사 특성이 기업 가치에 미치는 영향을 검증하기 위해 2012 년부터 2017년까지 유가증권시장에 상장된 3,861개의 기업－연도 표본을 대상으로 합동회귀모형(Pooled OLS Model)을 이용하여 분석을 실시하였다. [연구결과] 실증분석결과 사외이사 수, 사외이사 비율은 기업 가치에 유의한 양(＋)의 영향을, 사외이사 재임기간은 유의한 음(－)의 영향을 각각 미치는 것으로 나타났다. 또한표본을 사외이사 초과선임 여부를 기준으로 하위표본을 구성하여 분석한 결과, 법적 최소비율을 유지하면서 사외이사를 다수 선임한 경우에 주요 관심변수인 사외이사 특성을 활용하여 기업 가치를 제고할 수 있는 것으로 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 이사회 독립성과 기업 가치에 대한 연구 분야의 확장에 기여하고 이사회 구성에 대한 시사점을 제공한다. 향후 국내 기업을 대상으로 한 관련 연구는법적 최소기준을 반영한 분석이 이루어져야 할 것으로 보이고, 본 연구의 결과를 활용한이사회를 구성함으로써 기업 가치를 제고할 수 있을 것으로 판단된다.
Abstract
[Purpose] This study aims to expand the existing research field related to the corporate boards independence by analyzing the impact of these on firm value by using the number and tenure of outside directors and legal minimum standards of appointing outside directors. [Methodology] In order to analyze the effect of the characteristics of outside directors on firm value, this study tested 3,861 firm－year samples listed on the KRX KOSPI market from 2012 to 2017 using a pooled OLS model. [Findings] Following our empirical results, it was found that the number and the ratio of outside directors had a significant positive(＋) effect on the firm value, and their tenures has a significant negative(－) effect on the firm value, respectively. In addition, sub－sample(restructured by legal minimum appointment criteria) testing results was found that the firm value could be improved in case of a number of outside directors were appointed while maintaining the legal minimum appointing ratios by controlling each of our key variables. [Implications] This study contributes to the expansion of the research field on the boards independence and firm value. Moreover, provides implications for the composition of the boards. In the later, related study on domestic companies should be analyzed reflecting the legal minimum standards, and it is expected that firm value can be improved by constructing a boards using the empirical results of this study
- 발행기관:
- 한국경영교육학회
- 분류:
- 경영학