산업 내 경쟁유형이 기업의 현금보유수준과 투자비효율성간의 관계에 미치는 영향
The Influence of Competition Types within the Industry on the Relationship between the Level of Cash Holdings and Investment Inefficiency
권광현(창원대학교); 김태종(창원대학교)
33권 6호, 1915~1935쪽
초록
본 연구는 기업의 외부지배구조변수인 산업내 경쟁이 기업의 투자비효율성에 영향을 미치는지를 분석하고, 기업의 현금보유수준이 투자비효율성에 미치는 영향이 산업 내 경쟁유형에 따라 달라지는지를 분석하였다. 이를 위해 기업의 투자비효율성은 Biddle et al. (2009)이 제시하고 있는 방법을 통해 측정하였으며, 산업내 경쟁정도는 Hirschman-Herfindahl index (HHI)를 이용하여 측정하고 경쟁유형을 시장경쟁형 기업과 독과점형 기업으로 분류하여 분석하였다. 본 연구의 표본은 2002년부터 2018년 12월 31일까지 유가증권시장에 상장된 비금융기업을 대상으로 하였고 최종표본은 21,370개 기업-연도이다. 분석 결과, 첫째 산업 내 경쟁유형과 기업투자효율성의 관계분석에서는 독과점시장형 기업과 투자비효율성간의 관련성 분석에서 유의적인 관련이 없는 것으로 나타난 반면, 경쟁시장형 기업과 투자비효율성간에는 유의한 양(+)의 관계를 보이는 것으로 나타났으며, 둘째 산업내 경쟁유형에 따라 현금보유가 투자비효율성에 미치는 영향이 다른지를 분석한 결과, 산업 내 경쟁정도가 낮은 독과점시장형 기업의 현금보유수준은 투자비효율성에 유의적인 양(+)의 영향을 미치는 것으로 나타났으나, 경쟁시장형 기업의 현금보유수준은 유의적인 영향을 미치지 않는 것으로 나타났다. 이러한 연구결과는 기업의 현금보유수준이 투자효율성에 일관되게 영향을 미치는 것이 아니라, 기업의 외부지배구조변수인 시장경쟁유형에 따라 현금보유와 투자비효율의 관련성에 차별적 영향을 미치므로 기업의 현금보유에 대한 투자자의 인식과 평가가 달라져야 함을 시사한다.
Abstract
This study analyzes whether competition within the industry, which is an external governance variable of a company, affects the investment inefficiency of a company, and analyzes whether the effect of a company's cash holdings on investment inefficiency depends on the type of competition within the industry. The investment inefficiency of a company was measured by the method suggested by Biddle et al. (2009), and the degree of competition within the industry was measured by using the Hirschman-Herfindahl index (HHI). The final sample is 21,370 companies-years. As a result of the analysis, first, in the analysis of the relationship between the type of competition within the industry and corporate investment efficiency, there was no significant relationship between the monopoly market type companies and investment inefficiencies, whereas there was a significant relationship between the competitive market type companies and investment inefficiencies. Second, as a result of analyzing whether the impact of the level of cash holding on investment efficiency is different according to the type of competition within the industry, the cash holding of a monopoly market type company is significant ipositive (+) effect in investment inefficiency, but the cash holdings of competitive market-type companies did not have a significant effect. These findings are not consistent with corporate cash holdings on investment inefficiencies, but differently affecting the relationship between cash holdings and investment inefficiencies according to the market competition type, which is a corporate external governance variable. This suggests that investors' perceptions and evaluation of Korea should change.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학