외국인투자자의 특성이 영업권 손상차손 인식 관련 의사결정에 미치는 영향
Foreign Investors and Goodwill Impairment
서영미(영남대학교 회계세무학과)
33권 12호, 2229~2256쪽
초록
외국인투자자는 국내 투자자에 비하여 우월한 투자기법과 전략 등을 바탕으로 상대적으로 높은 투자성과를 거두고 있을 뿐만 아니라, 기업의 외부감시주체로서 경영자를 견제하여 투자기업의 정보비대칭을 완화시키고 양질의 회계정보를 제공할 수 있도록 유도하는 등의 효과적인 모니터링 역할을 수행하는 반면, 기본적으로는 투자주체로서 투자성과를 얻기 위하여 경영자에게 압력을 행사하는 등의 부정적인 영향을 줄 수도 있다. 한편, K-IFRS 전면 도입 후 과거에 허용되었던 영업권에 대한 기계적인 상각이 폐지되고 영업권 손상검사를 통한 영업권 손상차손의 인식만이 가능하게 되어 경영자의 주관적인 판단과 추정이 개입되는 범위가 넓어졌다. 이를 통하여 경영자의 사적정보를 전달할 수 있게 되어 기업의 경제적 실질을 보다 더 잘 반영하게 되는 것을 의도하였으나, 경영자가 영업권 손상차손의 인식을 회피하거나 지연시키는 방법 등을 통하여 기회주의적 인 재무보고의 수단으로 이용되고 있다는 우려가 지속적으로 제기되고 있기도 하다. 이에 본 연구에서는 K-IFRS가 전면 도입된 2011년부터 2018년까지의 기간 동안 유가증권상장 및 코스닥상 장 기업을 대상으로 외국인투자자가 영업권 손상차손 인식 관련 의사결정에 미치는 영향을 살펴본다. 구체적으 로는 외국인투자자의 특성을 외국인투자자 보유지분율과 투자기간의 측면에서 분석하고, 영업권 손상차손 인식 관련 의사결정은 영업권 손상차손 인식 여부와 인식한 영업권 손상차손의 크기로 구분하여 살펴본다. 분석 결과, 외국인투자자의 보유지분율이 높아지고 투자기간이 길어질수록 영업권 손상차손을 인식하는 경향 이 있으며, 인식하는 영업권 손상차손의 크기도 증가하는 것으로 나타났다. 이는 보유지분율이 높고 장기적인 투자성향을 가지는 외국인투자자는 경영자가 영업권 손상차손의 인식을 회피하거나 지연하는 것을 효과적으 로 모니터링하고 있다는 것을 시사한다. 본 연구는 기회주의적인 재무보고의 수단으로 이용될 수 있는 영업권 손상차손 인식 관련 의사결정에 영향을 미칠 수 있는 외부감시주체로서 외국인투자자의 역할을 살펴보고 있다는 점에서 공헌점이 있으며, 그동안 보유지분율 위주로 살펴보았던 외국인투자자의 영향을 보유지분율과 함께 투자기간 관점에서 분석하고 있다는 점에서 의의가 있다.
Abstract
Foreign investors are generally large and sophisticated institutions with resources and skills and can affect the investee firm’s corporate financial policies. Prior studies report that foreign investors play an effective monitoring role in the corporate governance of a firm and mitigate the agency problem between shareholders and managers. However, foreign investors can also exert pressure on mangers for dividends or make a quick profit and then exit the investment. Using a comprehensive data set of listed firms for the period of 2011-2018, this study investigates the impact of foreign investors on goodwill impairment. The impairment-only approach under International Financial Reporting Standards (IFRS) requires to test goodwill for impairment at least annually or whenever there is an indication that the goodwill might be impaired. To test for an impairment loss, firms compare the recoverable amount of cash-generating unit and the carrying value of it, and the recoverable amount is defined as the higher of fair value less costs of disposal and its value in use. As market prices are not available in the majority of goodwill impairment valuation situations, it is necessary to forecast future cash flows and determine applicable discount rates to measure value in use. Hence, goodwill impairment can be subject to managers’ discretion. So this study examines whether foreign investors play an effective monitoring role in goodwill impairment. This study finds a significant positive association between foreign shareholding and goodwill impairment. In addition, the results show a significant positive association between foreign investment horizon and goodwill impairment. Overall, the findings suggest that foreign investors with a higher level of shareholdings and longer-term investment horizons have a positive impact on monitoring goodwill impairment. This study contributes to the literature in several ways. First, this study is the first attempt to investigate the effect of foreign investors on goodwill impairment. Second, while a substantial body of literature exists on the impact of foreign investors, prior studies report mixed views on the role of foreign investors. This study shows that the impact of foreign investors differs in the level of shareholding and investment horizon.
- 발행기관:
- 대한경영학회
- 분류:
- 경영학