이익지속성과 손해보험사의 배당정책

배당에 대한 일반 연구들은 광범위하게 이루어지고 있으나 금융기업, 특히 보험사를 대상으로 하는 연구들은 거의 이루어지고 있지 않거나 극히 일부에 지나지 않는다. 본 연구는 첫째, 배당이 지속적 이익에 의존한다는 기존 연구결과가 우리나라의 보험산업에도 적용되는지 여부 특히, 30년간 지속상장된 손해보험사의 배당정책에 대한 의사결정에 이익의 질(quality)이 미치는 영향이 존재하는지를 검증하고 둘째, 금융위기 이후 손해보험사의 배당정책이 과거와 차이가 있는지를 살펴본다. 이를 위해 베버리지-넬슨 분해를 통해 손해보험사의 당기순이익을 지속적 이익과 일시적 이익으로 분해하고 패널회귀식을 통해 지속적 이익과 일시적 이익이 현금배당에 미치는 영향을 분석하는 연구모형 1을 구성하였으며, 시기구분을 위한 더미변수를 회귀식에 포함하여 금융위기 이후 배당정책이 과거와 차이가 있는지를 분석하는 연구모형 2를 구성하여 검증하였다. 연구모형 1을 검증한 결과 지속적 이익과 일시적 이익의 회귀계수는 모두 1%의 유의수준에서 양(+)의 값을 나타내고 있지만, 두 변수의 회귀계수 값에 대해서는 통계적으로 유의미한 차이는 없는 것으로 나타나 지속적 이익의 효과가 일시적 이익의 효과보다 크다고 단정하기 어려운 것으로 판단된다. 연구모형 2의 검증결과는 이러한 결과를 좀더 분명히 뒷받침한다. 연구모형 2의 검증결과를 보면 일시적 이익의 회귀계수인 는 유의한 값을 나타내지 않고 있으나 일시적 이익과 더미변수의 상호작용 효과를 검증하는 회귀계수 은 유의한 값을 나타내고 있고, 지속적 이익의 회귀계수인 은 유의한 값을 나타내고 있으나 지속적 이익과 더미변수의 상호작용 효과를 검증하는 회귀계수 은 유의한 값을 나타내고 있지 않다. 따라서 이러한 결과는 금융위기 이전의 손해보험사 현금배당은 지속적 이익의 영향을 받았으나 금융위기 이후에는 일시적 이익의 영향도 같이 받고 있음을 나타내는 것이라 할 수 있다.