기업의 사회적 책임활동과 기업가치 간의 비선형 관계와 임계수준의 추정에 관한 연구
A Study on the Non linear Relationship Between CSR and Corporate Value and the Industrial Threshold Points
김종희(전북대학교)
4권 2호, 1~42쪽
초록
본 연구는 주식시장에 상장된 764개 기업들을 대상으로 2014년부터 2018년까지 5년 동안의 사회적 책임활동의 정도, 재무자료 등을 이용, 기업이 사회적 책임활동을 강화할 때 해당 기업의 가치는 어떻게 변화하는지를 추정하고 있다. 또한 두 변수 간의 관계가 해당 기업이 속해있는 각 산업별 특성에 따라 어떻게 변화하는지를 분석하고 있다. 본 연구의 실증분석으로 얻을 수 있는 결론은 다음과 같다. 첫째, 통합 ESG 지수의 추정 결과, 통신업에서의 사회적 책임활동의 정도가 가장 높았으며, 제조업과 유통업은 가장 낮은 수치를 보였다. 그리고 서비스업, 운수창고업, 건설업 등에서 높은 증가세가 나타났다. 둘째, 기업의 사회적 책임활동의 강화와 해당 기업의 가치와의 관계에서는 강한 비선형의 관계가 나타나, 우리나라의 기업들에서도 두 변수 간의 통계적으로 유의한 U자형의 비선형 관계가 확인되었다. 셋째, 이와 같은 비선형의 관계는 통신업, 제조업, 서비스업, 금융보험업, 전기가스업 등 5개 산업에서 발견되었다. 넷째, 비선형 관계를 유발하는 임계점에 대한 추정 결과, 제조업과 금융보험업은 기업의 사회적 책임활동의 증가가 기업가치를 상승시키기에는 시간이 많이 소요되는 것으로 나타난 반면 통신업과 서비스업의 경우에는 평균점과 임계점의 차이가 거의 없어, 일정수준까지 기업의 사회적 활동의 증가는 기업가치를 상승시킬 가능성이 발견되었다. 나머지 산업에서는 임계점이 극단치에 형성되어 있거나 두 변수 간의 관계가 오히려 선형에 가까워, 기업가치의 상승 가능성이 거의 없는 것으로 나타났다.
Abstract
By examining the relationship between the Corporate Social Responsibility (CSR) and Corporate Value while focusing on the industrial characteristics of 8 industries over the period 2014∼2018, this paper analyzes the non linearity from this relationship. It is able to use the results of its empirical analysis to draw the following three conclusions. First, the estimated ESG index implies that Communication industry has the highest value of CSR, while Manufacturing and Distribution industry have the lowest one. Second, there is a clear and significant non linear relationship between CSR and corporate value, it implies that the U-shaped exists in the Korean Firms. Third, such a non linear tendency is mush stronger in the industries of Communication, Manufacturing, Services, Finance-Insurance, and Energy-Gas. Finally, the estimated threshold points from the non linear relationship between CSR and corporate value implies that it takes more time to increase corporate value in the industries of Manufacturing, and Finance-Insurance while there is a high possibility of increasing value in the industries of Communication and Services from the little gab between the threshold points and mean value of ESG. Additionally, there is little possibility of increasing corporate value in other industries from the extreme threshold points or a typical linar relationship.
- 발행기관:
- 산업연구원
- 분류:
- 경제정책