이사회 여성 대표성이 기업성과에 미치는 영향
Female Representation on Corporate Boards and Its Impact on Firm Performance
성효용(성신여자대학교)
18권 4호, 1~19쪽
초록
본 연구는 이사회 구성에서 여성 대표성 제고가 기업성과에 미치는 영향을 분석하였다. NICE 평가정보(주)의 KISVALUE 자료와 금융감독원 전자공시시스템(DART)의 기업정보자료를 결합하여 KOSPI 200대 기업의 2011년~2020년 불완전패널 자료(unbalanced panel data)를 구축하였고, 실증분석에는 2SLS 추정법을 이용하였다. 실증분석 결과에 따르면, 이사회의 여성 대표성은 자기자본이익률(ROE)로 나타낸 기업성과에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 하지만 매출액순이익률(ROS)의 경우 통계적으로 유의하지 않은 음(-)의 상관관계를 보였으며, 총자산순이익률(ROA)은 여성이사 비율과 여성 사외이사 비율로 나타낸 여성 대표성과 양(+)의 상관관계 보였으나, 통계적으로는 유의하지 않았다. 이러한 분석 결과는 여성이사 비율이 10% 미만으로 낮은 수준에서는 이사회의 여성 대표성 증가가 오히려 기업성과를 감소시킨다는 Joecks et al.(2013)의 주장을 지지한다. 또한 이사회의 여성 대표성이 기업성과에 긍정적인 영향을 미치기 위해서는 이사회의 여성이사 비율이 30% 수준 이상이 되어야 한다는 할당제 도입의 근거를 제시한다. 이사회의 여성 대표성 제고가 기업성과에 긍정적인 영향을 미친다는 분석 결과는 기업지배구조개선에 중요한 정책적 시사점을 제공한다.
Abstract
This study analyzes a study of corporate governance, board diversity, and firm performance. Using data from KISVALUE at the NICE Investors Service and DART (Data Analysis, Retrieval and Transfer System) at the Financial Supervisory Service, unbalanced panel data is established for the 2011~2020 period of KOSPI 200 firms(The Korea Composite Stock Price Index)). This paper estimated the effect of board gender diversity on firm performance with the method of 2SLS. According to the empirical results, the ratio of female directors on boards is 2.46% on average, which is very low, while the number of female directors is 0.19 on average, which is too low. We found that the ratio of female members on boards affects financial performance, such as Return on Equity(ROE), Return on Assets (ROA), and Return on Sales(ROS). ROE is positively related with board gender diversity, which is statistically significant. On the other hand, ROS is negatively related with board gender diversity, but is not statistically significant. ROA is positively related with the ratios of women directors and women outside directors, but is not statistically significant. This supports the argument of Joecks et al.(2013) that an increase in female representation on boards of directors reduces firm performance at a rate of less than 10%. Therefore, in order for the female representation on boards of directors with female directors occupying 30% or more of the seats, is necessary. The estimated results suggest policy implication for improving corporate governance by increasing female representation on corporate boards.
- 발행기관:
- 한국여성경제학회
- 분류:
- 성별경제학