재무유연성과 투자 및 기업가치에 관한 연구
The Effect of Financial Flexibility on Firms’ Investment and Value
최헌섭(홍익대학교); 김창범(동의대학교); 박상연(배재대학교)
27권 1호, 61~83쪽
초록
[연구목적] 본 연구는 경제적 위기(외환위기 및 글로벌 금융위기) 이후에 꾸준히 이어지고 있는 기업의 보수적 부채조달정책에 기인한 재무유연성과 기업의 투자 및 기업가치 간의 관계에대하여 실증한다. [연구방법] 코스피 비금융기업을 대상으로 하며, 분석 기간은 1991년부터 2018년까지, 12월말 결산기업을 기준으로 기업－연도 10,725개의 표본을 대상으로 실증하였다. [연구결과] 첫째, 재무유연성이 높을수록 기업의 투자재원을 위한 자금조달의 확보가 상대적으로 쉬워짐에 따라, 재무유연성과 기업의 투자 및 기업가치 간에는 양(＋)의 관계를 나타내고있다. 둘째, 특히 IMF(외환위기) 및 FC(글로벌 금융위기)의 큰 위기를 겪고 난 이후에는 기업및 산업의 패러다임 현상으로 인해서, 새로운 성장기회에 대한 포착과 이를 위한 재원조달의문제가 화두가 되었다. 이에 따라, IMF 및 FC 이후 기간에는 재무유연성이 높은 기업이 그렇지 못한 기업보다 재무유연성이 기업투자 및 기업가치에 미치는 영향이 크게 나타났다. [연구의 시사점] 본 연구는 경제적 패러다임의 변화가 예상되는 경제적 위기 이후 기간에 보다 초점을 맞추어, 기업의 재무유연성과 기업의 투자 및 기업가치 간의 관계를 직접 실증함으로서 경영전략적 관점에서 의미가 있다.
Abstract
[Purpose] Financial flexibility is a significant determinant of debt financing policy. We test whether the relevance of financial flexibility due to conservative financial policy and investment, firm value differs between pre－ and post－financial crisis period. [Methodology] Using 10,725 samples firm－year of Korea Composite Stock Price Index from 1991 to 2018, we examined the relevance of financial flexibility and investment, firm value between pre－ and post－financial crisis period. [Findings] First, we found the relevance of financial flexibility and investment, firm value because the higher financial flexibility is the easier investment financing. Second, we also found more important relations between financial flexibility and investment, firm value after financial crisis(1997, 2009). This study provides an insight that financial flexibility is important after financial crisis due to the environment of post－financial crisis. [Policy Implications] Our study contributes to a view of management strategy by documenting of the significance of financial flexibility and investment, firm value after the financial crisis.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학