주식시장에 따른 횡단면 이익모형과 이익예측치
Cross-Sectional Earnings Models and Earnings Forecasts: KOSPI vs. KOSDAQ
임승연(국민대학교)
44권 4호, 25~40쪽
초록
본 연구는 2011년부터 2019년까지 국내 기업을 대상으로 코스피 시장과 코스닥 시장으로 구분하고 각 시장별로 Li and Mohanram(2014)이 제시한 두 가지 횡단면 이익모형을 적용하여 기업의 이익예측치를 산출한 후 시장별 이익예측치의 타당성을 비교하였다. 실증분석 결과 횡단면 이익모형을 통해 산출된 이익예측치가 코스피 시장보다 코스닥 시장에서 이익예측 정확성이 더 높고 이익예측 오류가 낮아서 덜 낙관적으로 추정될 뿐만 아니라 이익반응계수 역시 더 높아서 시장의 이익 기대를 잘 반영하는 것으로 나타났다. 추가로 재무분석가의 이익예측치가 있는 표본을 대상으로 동일한 분석을 수행한 결과, 횡단면 이익모형을 통해 산출된 이익예측치가 코스피 시장보다 코스닥 시장에서 이익예측 정확성이 더 높고 이익예측 오류가 낮아서 덜 낙관적인 것으로 나타났다. 그러나 이익반응계수의 경우 시장 간의 차이를 확인할 수 없었다. 이는 코스닥 표본에 재무분석가의 이익예측치가 있는 상대적으로 규모가 크고 성과가 우수한 기업들만 포함되면서 코스피 기업들과 코스닥 기업들의 기업 속성이 상대적으로 동질해졌기 때문인 것으로 보인다.
Abstract
This study examines and validates the earnings forecasts generated by two cross-sectional earnings models in KOSPI market and KOSDAQ market, respectively, which are recommended by Li and Mohanram(2014) for the period from 2011 to 2019. The earnings forecasts generated by cross-sectional earnings models in the KOSDAQ market are more validated than those in the KOSPI market in terms of forecast accuracy, forecast bias, and earnings response coefficient. In the analysis using another sample of firms with analysts’ earnings forecasts, we have similar results, where the earnings forecasts generated by cross-sectional earnings models in the KOSDAQ market are more validated than those in the KOSPI market in terms of forecast accuracy and forecast bias. There is no statistical difference between the earnings response coefficient in the KOSPI market and that in the KOSDAQ market. It is not because firms are listed in the different markets but rather due to the fact that firms with analysts’ earnings forecasts in the KOSDAQ market become similar to the firms in the KOSPI market which are bigger and more profitable than those without analysts’ earnings forecasts.
- 발행기관:
- 한국중소기업학회
- 분류:
- 경영학