변동성지수의 개선을 위한 위클리옵션의 활용에 관한 연구

KOSPI 200 지수옵션은 차근월물(차차근월물)의 유동성이 낮아 변동성지수인 V-KOSPI 200의 불안정성을 유발하고 시장조성자의 헤징포트폴리오 구성을 어렵게 하고 있다. 따라서 변동성지수의 계산과 헤징포트폴리오 구성 시에 차근월물(차차근월물) 사용을 최소화하는 방안이 필요한데, 본 연구는 차근월물(차차근월물) 대신에 위클리옵션을 이용하여 변동성지수를 산출하기 위한 방안과 개선효과를 분석하였다. 분석결과 위클리옵션은 차근월물 이상의 월물옵션보다 약 3.7배나 더 많이 거래되며 시장미시구조도 월물옵션과 유사한 특징을 가졌다. 위클리의 체결빈도는 차근월물보다 6～10배나 높으므로 체결빈도가 낮아 V-KOSPI 200의 변동성이 비정상적으로 감소되는 현상이 개선되었으며, 차근월물(차차근월물)의 사용일수를 줄여서 이상체결가로 인한 지수의 급등락 가능성도 감소시켰다. 또한 시장조성자는 옵션포트폴리오의 구성 시에 유동성이 낮은 차근월물 대신 위클리옵션을 사용할 수 있으므로, 헤징포지션을 보다 용이하게 구성할 수 있을 것이다. 더구나 위클리옵션의 유동성은 시간이 흐를수록 더 증가되고 있으므로 변동성지수의 품질도 더 개선될 수 있다.