시장질서교란행위 규제와 애널리스트 보고서의 정보 효과
Market Abuse Regulation and Information Effect of Analyst Reports
양철원(단국대학교)
10권 1호, 29~56쪽
초록
본 연구는 2015년 7월부터 시행된 시장질서교란행위에 대한 규제가 애널리스트 보고서의 정보효과에 미치는 영향을 살펴보았다. 이 규제는 미공개중요정보 이용 대상자의 범위를 2차, 3차 등 다차 정보수령자까지 포함시키고, 규제대상 정보를 내부정보 뿐 아니라 중요 정보를 포함시킴으로써 광범위하게 시장참여자들에게 영향을 끼치게 되었다. 사건연구 분석 결과, 애널리스트 보고서 추천의견 변경에 대한 시장반응이 규제 시행 이후 증가하였음을 발견하였으며, 특히 추천의견 하향 표본에서 통계적으로 유의미하였다. 이런 결과는 애널리스트 목표주가 변경을 대상으로 한 표본에서도 동일하게 나타났다. 그리고 정보효과의 증가는 소규모 및 애널리스트 수가 작은 기업들, 즉 정보비대칭이 큰 기업들에서 주로 발생되었다. 결과적으로 본 연구는 시장질서교란행위 규제가 애널리스트 보고서의 정보효과를 증가시켰음을 보여준다. 이는 시장질서교란행위 규제로 정보환경이 더 공정하게 개선된 것으로 투자자들이 인식하게 됨으로써 애널리스트 보고서 정보의 가치가 증가한 것으로 해석할 수 있다.
Abstract
This study investigates the effect of the market abuse regulation, which has been in effect since July 2015, on the information effect of analyst reports. This regulation has wide impact on market participants by including the use of multiple information recipients, and including important information as well as insider information. As a result of event study, the market response to the analyst's recommendation change significantly increases after the regulation is enforced, especially found in the downward recommendation. These results are the same in the analyst's target price change sample. And this increase in information effect is mainly found in small firms and firms with small analyst coverage. Overall, the results show that the market abuse regulation increases the information effect of analyst reports. This can be interpreted that the value of information has increased because investors perceive that the information environment has been improved more fairly than before by the regulation of market abuse.
- 발행기관:
- 금융감독원
- 분류:
- 경제학