중소기업 여부와 재량적 발생액이 타인자본비용에 미치는 영향 : 상장기업을 중심으로
The Effect of Earnings Quality on Cost of Debt in Listed SMEs
차상권(한양대학교); 김진태(중앙대학교)
8권 1호, 123~160쪽
초록
본 연구는 최근 중소기업의 회계감사 제도의 도입과 한국거래소의 회계지원센터 등과 같이 중소기업의 회계정보에 관한 관심이 증대되고 있는 실정에서 중소기업의 이익의 질이 갖는 의미를 자본비용과의 관계를 통해 확인하고자 한다. 관련 선행연구는 이익의 질이 낮을 때 타인자본비용이 감소할 수 있다는 경영자 관점과, 이익의 질이 높을 때 감소하는 정보위험이 타인자본비용이 감소할 수 있다는 채권자 관점이 상충하는 가운데, 상장 중소기업에서의 이익의 질은 타인자본비용과 어떠한 관련성을 보이는지 분석하고자 하는 것이다. 이를 통해 중소기업에서의 이익의 질의 중요성을 간접적으로 확인하고자 한다. 이를 위해 본 연구는 2011년부터 2020년까지를 분석기간으로 하여 유가증권시장 및 코스닥시장 상장기업을 분석대상으로 하였다. 또한 이익의 질에 대한 대용치(proxy)는 선행연구에서 많이 사용되고 있는 성과대응 재량적 발생액(Kothari et al., 2005)을 이용하고자 하며, 타인자본비용은 기업의 총금융비용을 이자발생부채로 나누어 산정하였다. 분석 결과는 상장 중소기업이 대기업과 비교할 때, 이익의 품질이 낮았고, 상장 중소기업의 이익의 품질은 타인자본비용과 음의 관계가 나타났다. 이는 재량적 발생액이 증가하여 회계정보의 품질이 낮을수록 타인자본비용이 증가한다는 것을 의미한다. 또한 이와 같은 분석결과는 중소기업을 구분하지 않고 이익의 품질이 타인자본비용에 미치는 영향을 분석한 대부분의 국내·외 선행연구의 분석결과와 동일한 결과이다. 즉, 중소기업에서의 회계정보의 품질은 자본비용을 결정 짓은 요인으로 작용하기 때문에, 이익을 조정하는 행위를 통한 기업의 경제적 실질을 왜곡하는 행위는 기업 경영활동에 도움이 되지 않는다고 해석할 수 있다. 다시 말해, 투명한 회계정보의 산출과 재무관리를 위한 기업의 투자는 기업의 자본조달 비용을 낮추는 하나의 수단이 될 수 있음을 의미한다. 더불어, 이와 같은 분석결과는 중소기업의 회계 투명성에 관한 정책적 지원이 중소기업 육성의 방안이 될 수 있음을 의미한다. 따라서 향후에도 중소기업의 회계 투명성을 확보할 수 있는 다양한 제도가 마련되어야 할 것이다.
Abstract
This study confirms the meaning of earnings quality of SMEs through the relationship with cost of capital in a situation where interest in SMEs' accounting information is increasing, such as the recent introduction of an accounting audit system and the Korea Exchange's Accounting Support Center. In related preceding studies, the manager's point of view that the cost of debt can decrease when the quality of earnings is low and the creditor's point of view that the reduced information risk can reduce the cost of debt when the quality of earnings is high are in conflict. The purpose of this study is to analyze the relationship between the quality of earnings and the cost of debt. Through this, it was intended to indirectly confirm the importance of profit quality in SMEs. For this purpose, starting from 2011 as the analysis period, companies listed in the KOSPI and KOSDAQ markets were analyzed until 2020. As a proxy for earnings quality, we intend to use the performance- matched discretionary accrual amount (Kothari et al., 2005), which is widely used in previous studies, and the cost of debt is the total financial cost of the company divided by interest-bearing liabilities. The results of the analysis showed that listed SMEs' earnings quality was lower than that of large enterprises, and that the earnings quality of listed SMEs had a positive relationship with the cost of debt. This means that the cost of debt increases as discretionary accruals increase and the quality of accounting information decreases. Since the quality of accounting information in SMEs is a factor that determines the cost of capital, it can be interpreted that the act of distorting the economic substance of the business through the act of adjusting profits is not helpful to business management activities. In other words, the production of transparent accounting information and corporate investment for financial management can be a means of lowering corporate capital costs. Second, it means that the current policy support of some institutions regarding the accounting transparency of SMEs can be a way to foster SMEs.
- 발행기관:
- 중소벤처기업연구원
- 분류:
- 중소기업경영