통화선물시장에서 달러선물, 엔선물, 유로선물간 가격 결정과정의 상호작용에 관한 연구
A Study on the Interaction of the Pricing Process among Dollar Futures, Yen Futures and Euro Futures in the Currency Futures Market
황성수(화성의과학대학교); 이용균(화성의과학대학교)
36권 4호, 755~776쪽
초록
본 연구에서는 우리나라 통화선물시장에 상장된 통화선물 중 달러선물과 엔선물, 유로선물의 가격결정 과정의 상호작용 여부에 대한 분석을 실시하기 위하여 분석 대상 기간을 2016.1.4. ~ 2022.12.으로 선정하여 개별 통화선물 수익률 1,720개를 사용하여 현재시점의 달러선물과 엔선물, 유로선물 수익률을 내생변수인 종속변수로과거 시점의 개별 통화선물 수익률 시차변수를 설명변수로 하는 3×1 VAR모형과 충격반응함수분석을 실시하였다. 3×1 VAR모형 분석 결과 우리나라 통화선물시장의 달러선물과 엔선물, 유로선물은 모두 과거 -1차 시점의 자신의 수익률에 각각 -0.0609, -0.0626, -0.17396로 부(-)의 영향을 받고 있는 것으로 나타났으며, 달러선물의 경우 유로선물이 -1차 시점에서 달러선물에 -0.06895로 유의미한 부(-)의 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. 엔선물의 경우 달러선물이 -3차 시점에 -0.10476로 유의미한 부(-)의 영향을 주고 있는 것으로 나타났으며 유로선물의 경우 -3차 시점에서 0.104627로 엔선물의 가격에 유의미한 정(+)의 영향을 주고 있는 것으로 나타났다. 유로선물의 경우 달러선물의 -2차 시점은 유로선물에 0.07687로 정(+)의 영향을 주고 있는 것으로 나타났으며 엔선물이 경우 유로선물의 가격결정 과정에 유의미한 영향을 주고 있지는 않는 것으로 나타났다. 충격반응함수분석결과는 달러선물과 엔선물, 유로선물 모두 과거 자신의 충격에 가장 크게 반응하는 것으로 나타났으며, 달러선물에서 충격이 발생하는 경우 다른 통화선물에 즉각적인 영향을 주고 있는 것으로 나타났으며, 엔선물과 유로선물에서 발생한 충격은 일정 시차를 두고다른 통화선물에 영향을 주는 것으로 나타났다. 결론적으로, 우리나라 통화선물시장에서 통화선물간 가격결정 과정의 상호작용 관계가 규명되어 통화선물을 이용한헤지 및 금융상품으로서의 투자에서 유의미한 시사점을 도출할 수 있었다.
Abstract
The purpose of this study is to analyze the interaction of the pricing process among dollar futures, yen futures, and euro futures in the currency futures market in Korea using daily data for the time period from Jan, 04, 2016 to Dec, 29, 2022. This analysis method employs 3×1 VAR and Impulse Response, which are designed to measure the Interaction of the Pricing Process among Dollar Futures, Yen Futures and Euro Futures in the Currency Futures Market. The summary of the analysis results is as follows. First, analysis shows that Dollar futures, yen futures, and euro futures were all found to have a significant negative effect on their past returns in the -1st period. Second, results of analysis on the Interaction of the Pricing Process among Dollar Futures, Yen Futures, and Euro Futures, Dollar futures were found to be significantly negatively(-0.06895) affected by Euro futures at the -1st period. Dollar futures and Euro futures showed -0.10476 and 0.104627 at the -3rd period, significantly affecting Yen futures. Dollar futures have a positive (0.07687) effect on Euro futures at the -2nd period. Finally, impulse response function result shows that the each futures shock's effect on the other futures.
- 발행기관:
- 한국산업경제학회
- 분류:
- 경제학