COVID-19로 인한 불확실성 증가가 애널리스트 분석보고서에 미친 영향
Impact of Increased Uncertainty due to COVID-19 on Analyst Research Reports
여상은(이화여자대학교); 이윤정(이화여자대학교); 변진호(이화여자대학교)
52권 5호, 787~820쪽
초록
본 논문은 코로나19의 비대면 환경으로 인해 불확실이 증가한 시기에 리서치 애널리스트 분석보고서에 어떠한 변화가 일어났는지 알아보고자 한다. 2016년부터 2021년까지 국내에서 발간된 애널리스트 분석보고서 중에서 21,839건의 표본을 대상으로, 코로나19 전후로 리서치 보고서의 예측 정확성 및 거래량 유발 효과에 차이가 있는지를 검증하였다. 실증분석 결과를 살펴보면, 코로나19 시기에 리서치보고서의 예측오차가 코로나 시기 이전보다 커졌으며, 분석보고서의 예측 정확성이 낮아졌음에도 불구하고 코로나19 시기의 보고서 발간일에 유의적인 비정상거래량이 관측되었다. 이러한 현상은 리서치 분석보고서의 발행기관이 대형증권사, 투자의견이 매수, 그리고 외국인 투자자에게 있어서 두드러지게나타났다. 본 연구결과는 코로나 사태의 비대면 환경으로 인해 리서치 애널리스트의 미래 추정에 있어서 예측 불확실성이 증가함으로 인해 분석보고서의 예측 정확성이 떨어졌음에도 불구하고, 투자자들의 정보에 대한 수요는 오히려 증가하였고 분석보고서가 시장에 미치는 영향력도 커질 수 있음을 보여준다.
Abstract
This study investigated the implications of Covid-19 induced non-face-to-face remote work environment on analysts’ reports. Employing an empirical analysis of the Korean market from 2016 to 2021, we reveal that research reports during the Covid-19 period exhibit larger prediction errors compared to the pre-Covid era. Despite the reduced accuracy, abnormal trading volumes were observed on the publication dates of reports during this period. Furthermore, these effects are particularly pronounced in reports issued by large brokerage firms with “Buy” recommendations and among foreign investors. Our findings highlight that the pandemic’s non-face-to-face environment has heightened uncertainty in research analysts’ predictions, leading to a decline in reporting accuracy. However, despite these challenges, there is an increase in demand for information from investors, and the impact of the analyst report on the financial market may be greater due to the higher demand for information from investors.
- 발행기관:
- 한국증권학회
- 분류:
- 경영학