거래량의 정보 유용성 연구 : KOSDAQ 시장을 중심으로

동 연구는 우리나라 기술 기반 벤처기업 시장을 대표하는 코스닥시장에서 거래량 정보의 유용성을 실증적으로 분석하였다. 금융 시계열 분석 방법에서 일반적으로 사용되는 벡터오차수정모형에 기초한 그랜즈 인과관계 분석을 주요 연구 방법으로 전체 분석 기간 외에도 COVID19가 발생한 시점을 기준으로 COVID19 이전 기간과 이후 기간에 거래량과 수익률 사이의 동적 관계가 통계적으로 유의하게 변하였는지를 분석하였으며 주요 분석 결과는 다음과 같다. 첫째, 전체 분석 기간 동안 코스닥지수 시초가 수익률은 종가수익률은 코스닥지수 거래변화량 사이에는 정(+)의 양 방향적인 인과관계가 존재하고 있으며 코스닥 거래변화량은 코스닥 종가보다는 시초가 수익률에 대한 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다. 코스닥 거래변화량에 대해서 코스닥 종가보다는 시초가 수익률의 영향력이 더 높은 것으로 나타났다. 둘째, COVID19 이전 기간의 경우 코스닥 시초가 수익률과 거래변화량은 정(+)의 양방향 관계가 통계적으로 유의하게 존재하고 있으나 종가수익률과 거래변화량의 경우 종가수익률만 거래변화량에 대하여 정(+)의 영향력을 미치고 있는 것으로 추론해 볼 수 있다. 셋째, COVID19 이후 기간의 경우 코스닥 거래변화량만 시초가 수익률에 대하여 정(+)의 영향을 미치고 있다. 코스닥지수 종가수익률은 거래변화량 사이에는 1%와 10% 유의수준에서 정(+)의 피드백적인 영향력을 미치고 있으나 코스닥지수 종가수익률의 거래변화량에 대한 영향력이 상대적으로 더 강한 것으로 나타났다. 이러한 분석 결과로부터 코스닥시장에서 거래량과 수익률 사이에는 정(+)의 관계가 존재하고 있으며 COVID19 이전 기간의 경우 시초가 수익률과 거래변화량은 양방향 관계가 존재하였으나, COVID19 발생 이후 거래변화량만이 시초가 수익률에 영향을 주는 것으로 나타났다. 또한, COVID19 이전에는 종가수익률만 거래변화량에 영향을 미치는 것에 반해, COVID19 발생 이후 종가수익률과 거래변화량은 양뱡향 관계가 통계적으로 유의하게 존재하는 것으로 나타났다. 이는 COVID19 발생 이후 종가수익률과 거래변화량의 관계가 더 강해진 것이라 추론해볼 수 있다. 이러한 결과를 통해 COVID19와 같이 세계 경제를 위협하는 요인이 발생하면 우리나라의 기술 벤처기업을 대표하는 코스닥시장의 거래변화량은 시초가 수익률보다는 종가수익률에 영향을 더 크게 받는 것으로 추론할 수 있다. 이러한 결론을 통해 추후 국제적 경제 위기 사건이 발생한다면 우리나라 코스닥 시장의 종가수익률과 거래량의 관계를 주목해 볼 필요가 있다. 다만 본 연구의 한계점으로 코스닥시장의 가격 즉, 주가에 영향을 미칠 수 있는 변수는 코스닥에 상장된 각 개별기업의 재무제표, 경영진 능력, 노사관계, 원가 구성 외에도 국제정세, 무역수지, 환율, 유가 등 다양한 변수들로부터 영향을 받을 수 있다. 특히 GDP에서 대외의존도가 상대적으로 높은 우리나라의 경우 국제경제, 수출, 수입, 무역수지 등의 변수들이 코스닥시장과 어떠한 관계가 있는지에 대한 분석은 동 연구의 한계점으로 추후 연구과제로 두고자 한다.