동일산업 내 타 기업의 감사정보가 관심기업 주가에 미치는 영향
The Effect of Audit Information of Other Companies in the Same Industry on the Stock Price of Interested Companies
송인의(인하대학교 경영학과); 김명인(인하대학교 경영학과)
114호, 115~144쪽
초록
[연구목적] 본 연구는 동일산업 내에서 기업 간 감사의견 정보를 이용하고 있는지 확인하고자 타 기업의 감사의견 공시가 관심기업의 주가에 영향을 미치는지 정보이전효과를 분석하였다. 또한 타 기업과 관심기업 사이의 정보이전효과가 비교가능성이 높을 때 미치는 영향을 검증하였다. 즉, 타 기업의 비적정 감사의견 소식이 동일산업 내 관심기업 주가에 미치는 영향의 정도가 유사한 회계시스템을 가진 두 기업 간 비교가능성이 높다면 정보이전효과에 미치는 영향의 정도가 더 높아지는 지를분석한다. [연구방법] 2007년부터 2020년까지 한국 유가증권시장에 상장된 기업을 대상으로, 두 기업 간 비교가능성 측정을 위해 기업－연도 자료 대신 기업－쌍－연도 자료를 구성하여 실증분석 한다. [연구결과] 실증분석 결과, 타 기업의 비적정 감사의견의 공시가 동일산업 내 관심기업의 주가에 영향을 미치는 정보이전효과를 확인하였다. 비적정 감사의견의 정보이전효과는 시장참여자들에 의해 이루어지고, 그것은 주가하락으로 이어졌으며, 기업 간 비교가능성이 높을수록 그 효과가 크게 나타났다. 타 기업의 재무실패 신호는 타 기업과 동일한 회계시스템을 가진 기업일수록 부정적인 정보이전효과가 두드러지며, 이는 시장참여자들의 투자우려로 비롯된 것으로 볼 수 있다. [연구의 시사점] 본 연구의 공헌점으로는 다음과 같다. 첫째, 그 동안의 선행연구에서는 타 기업의 이익예측공시 및 이익공시를 주로 다룬 것에 비하여 본 연구는 타 기업의 감사의견이 관심기업에게 미칠 부정적인 영향에 초점을 두고 진행하였다는 데에 있다. 아울러 회계시스템이 유사한 기업의 투자의사결정 사이에서 비교가능성이 정보이전효과에 중요한 요인으로 작용하는 지를 분석함으로써 투자효율성을 높일 수 있고, 기업 간 비교가능성이 높을수록 그 효과가 더욱 커지는 합리적인 증거가될 것이다. 둘째, 본 연구는 관심기업과 타 기업 사이의 정보이전효과를 측정하고자, 비교가능성의 고유한 특성을 이용하여 회계학 연구에서 일반적으로 사용하는 기업－연도(firm－year)자료 대신 기업쌍－연도(firm－pair－year)자료를 이용하여 비교가능성을 측정하였다는 데에 의의가 있다. 마지막으로, 비적정 감사의견을 받은 기업과 동종기업 및 동종산업에 대한 정보이전효과가 자본시장 참여자들에게 미치는 부정적인 시각과 불안감을 전환시켜 잠재적 투자기업에 대한 기업가치 평가 및 시장선택에 있어서 유용한 의사결정에 기여할 수 있을 것으로 기대된다.
Abstract
[Purpose] This study explores the relation between the disclosure of other firm's audit opinion and the stock price of the focal firm in order to determine whether the focal firms recognize audit opinion information of other firms in the same industry. We also examine whether this information transfer effect is influenced by the degree of comparability between firms. [Methodology] We implement the regression analyses on firms listed on the Korean stock market from 2007 to 2020, using firm－pair－year data to measure the comparability between two firms. [Findings] The empirical results are as follows. First, we find that the disclosure of a qualified audit opinion of other firms in the same industry is significantly related to the stock price decline of the focal firms, suggesting that the information transfer effect of a qualified audit opinion was pronounced among peer firms in the same industry. Second, we find that this information transfer effect of a qualified audit opinion among peer firms was more pronounced when the degree of comparability between firms was higher. This suggests that the signaling financial failure through disclosure of qualified audit opinions is more pronounced for firms with the same accounting system among firms in the same industry. [Implications] The contributions of this study are as follows. First, this study focuses on the impact of other firms' audit opinions on the focal firm, whereas previous studies have focused on other firms' earnings forecast disclosures and earnings disclosures. Furthermore, by analyzing whether comparability acts as an important factor in the effectiveness of information transfer between investment decisions of companies with similar accounting systems, it can increase investment efficiency, and the higher the comparability between companies, the more reasonable evidence that the effect will be. Second, to measure the information transfer effect between the focal firms and other firms, this study utilizes firm－pair－year data to measure comparability instead of firm－year data (Wang 2014). Finally, it is expected that the effect of information transfer on companies and industries of the same kind as those that received qualified audit opinions will change negative views and anxiety on capital market participants, contributing to useful decision－making in assessing the value of potential investment companies and selecting markets.
- 발행기관:
- 한국국제회계학회
- 분류:
- 기타사회과학일반