자체신용도 공시가 신용등급 보수화 및 차입금 조달에 미치는 영향
The Effects of Stand－Alone Rating Disclosure on Credit Rating Conservatism and Debt Financing Decision
강동창(동양미래대학교 세무회계학과); 김정택(단국대학교 경영학부); 변상혁(서강대학교 경영대학)
29권 2호, 29~53쪽
초록
[연구목적]본 연구는 2018년부터 전면 시행된 신용평가 자체신용도 공시제도가 신용평가사의 신용등급 부여 및 회사채 발행기업의 차입금 조달에 미치는 영향을 조사하였다. [연구방법]2015년부터 2021년까지 한국기업평가로부터 회사채 신용등급을 부여받은 국내 상장기업들을 대상으로 회귀분석을 실시하였다. [연구결과]분석결과, 자체신용도 공시제도 시행 이후에 신용평가사들은 정량적 평가에 기반한 기대신용등급과 최종신용등급 간의 괴리를 줄이는 것으로 나타났다. 이는 자체신용도 공시가 신용평가사의 보다 보수적인 신용등급 결정으로 이어졌음을 시사한다. 또한, 자체신용도 공시제도 시행 전에는 기대신용등급과 최종신용등급 간의 괴리가 큰 기업일수록 차입금 조달 비중이 높았으나, 시행 후에는 그 비중이 감소한 것으로 나타났다. 이는 과거에는 기대신용등급에 비해 높은 최종신용등급을 획득한 기업들이 유리한 부채조달조건을 향유하기 위해 차입금을 많이 활용했으나, 자체신용도가 공시되면서 과거와 같은 유리한 부채조달조건을 제공받기 어려워짐에 따라 차입금 비중을 축소한 것으로 해석할 수 있다. [정책적 시사점]본 연구는 자체신용도가 자본시장 내 추가적인 정보로 기능하여 투명한 정보제공 및 정보불균형 해소에 기여하고 있음을 보여주는 실증증거를 제시한다는 점에서 공헌점을 가진다.
Abstract
[Purpose]This paper investigates the effects of stand－alone rating disclosure on credit rating agency, and companies’ debt financing decision. [Methodology]We conducted OLS analysis on publicly listed companies that received corporate bond credit ratings from Korea Rating during 2015 through 2021. [Findings]Firstly, we find that the credit rating deviation during the period after the introduction of the stand－alone rating significantly decreased compared to that of the previous period. This suggests that the stand－alone rating disclosure contributes to alleviating the rating inflation. Secondly, we document that companies with larger credit rating deviations experienced a decrease in the debt issuance after the stand－alone rating disclosure. This suggests that bond issuers also accept their credit－worthiness as new information and reflect it in their capital policies. [PolicyImplications]This study provides initial evidence that the stand－alone rating disclosures serve as additional information within the capital market, aiding in alleviating information asymmetry.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학