사이드카가 주식시장에 미치는 효과

본 연구에서는 1997년부터 1999년까지 한국증권거래소 시장에서 거래된 주식과 선물거래자료를 이용하여 사이드카가 주식가격과 시장의 변동성 및 유동성에 미치는 효과를 분석하였다. 본 논문의 연구결과를 정리하면 다음과 같다. 첫째, 사이드카의 발동을 전후한 프로그램매매포함종목들의 비정상수익률을 분석한 결과는 사이드카는 일시적인 노이즈거래에 따른 가격변동을 줄이고 새로운 균형가격을 찾아가도록 순기능을 함을 보여준다. 둘째, 사이드카 발동을 전후하여 수익률의 변동성을 측정한 결과 사이드카는 현물시장의 변동을 안정시키는 효과가 있는 것으로 나타났다. 사이드카의 발동을 전후하여 나타나는 변동성의 증가는 일시적 효과이며 사이드카는 이러한 일시적 교란요인에 의한 시장변동을 안정시키는 효과를 가짐을 보여준다. 셋째, 한국증권거래소 시장에서 표본기간 동안 나타난 사이드카의 발동은 사이드카 발동 전 새로운 정보의 유입에 따라 프로그램매매가 한 방향으로 몰려 큰 폭의 주문불균형이 야기되고 이에 따라 발생한 가격의 급등락이 주요원인임을 보여준다. 또한 사이드카의 발동은 정보효과를 갖지 못하는 노이즈에 따른 주문불균형을 해소시키며 사이드카가 시장의 유동성을 저해하지 않음을 보여준다.