소비-자본자산가격결정모형(C-CAPM)의 검증방법

본 연구는 Mehra-Prescott(1985)와 Hansen-Jagannathan(1991)의 연구에 기초하여 C-CAPM의 검증방법에 대하여 살펴보고 미국의 금융자료와 독일의 금융자료를 이용하여 이 두 가지의 검증방법과 실증 예를 제시하고 C-CAPM의 적합성에 대하여 살펴보고자 하였다. 구체적으로 먼저 Mehra-Prescott(1985)에 의하여 제시된 주식프레미엄모형의 유도과정을 살펴보고 Mehra-Prescott(1985)의 미국의 금융자료를 이용하여 C-CAPM을 검증하는 방법과 실증 예를 제시하였다. 두 번째는 Hansen-Jagannathan(1991)에 의하여 제시된 H-J 경계의 유도과정을 살펴보고 Mehra-Prescott(1985)의 미국의 금융자료와 Cuthbertson-Nitzsche(2004)의 독일자료에 의하여 C-CAPM을 검증하는 방법과 실증 예를 제시하였다. 특히 H-J 경계에 의한 C-CAPM의 검증방법은 두 가지를 제시하였는데 첫째로, 주식시장을 대표하는 시장지수(market index)만을 이용하여 C-CAPM을 검증하는 방법과 실증 예를 제시하고 나아가 보다 일반적인 N자산의 경우에 H-J 경계를 유도하고 이를 통하여 C-CAPM을 검증하는 방법과 실증 예를 제시하였다.