거시경제요인의 변동성과 선물시장이 주식시장의 가격변동성에 미치는 영향에 관한 연구

본 연구에서는 주식시장에서의 가격변동성과 거시경제요인의 변동성과의 관계를 알아보고 거시경제변수가 주식시장의 가격변동성에 어떠한 영향을 미치는 가를 살펴본다. 실증분석결과에 의하면 환율의 변동성만이 주식시장의 가격변동성에 영향을 미치는 것으로 나왔다. 그 외 경제변수들끼리의 영향을 보면, 산업생산지수의 변동성에는 주식시장의 변동성과 인플레이션율의 변동성이 영향을 미치는 것으로 나왔다. 이자율의 변동성은 이자율 자신이 지속성을 가지고 있으며 또한 환율의 변동성이 영향을 미치는 결과를 보였다. 환율의 경우에는 주가지수수익률의 변동성이 환율의 변동성에 영향을 미치는 결과를 보였다. 외환 위기 시기의 경우를 제외한 본 연구의 추가적인 분석에 의하면, 거시경제요인의 변동성이 국내 증시의 변동성에 미치는 영향은 다소 미미하여 거시경제 환경이 최근의 국내 증시에서의 가격변동성 상승의 원인이라고는 할 수 없었다. 그러나 주가지수선물과 같은 파생상품시장의 출현이 주식시장의 가격변동성에 큰 영향을 미친다는 결과를 보였다.