시뮬레이션을 이용한 수익률 예측가능성과 기술적 거래전략의 관련성 분석

본연구는 한국 주식시장에의 주식수익률 예측모형과 기술적 분석에 기초한 거래전략간의 관련성을 몬테칼로 시뮬레이션을 이용하여 분석하였다. 주식수익률 예측모형으로는 랜덤웍, AR(1), ARMA(1,1), AR(1)-GARCH(1,1)을 이용하였으며, 거래전략은 주가이동평균, 거래량이동평균, 모멘텀(반대투자)의 3범주를 이용하였다. 1981년부터 2002년까지의 일별자료를 3개의 기간으로 구분하여 최적의 거래전략을 선택하고 모형의 계수를 추정하였다. 1000회의 시뮬레이션을 통하여 각 예측모형에 의해 생성된 자료에서의 투자성과와 실제자료에서의 성과가 유사한 패턴을 보이는가를 분석하였다. 분석결과 AR(1), AR(1)-GARCH(1,1)모형에 의해 생성된 자료에서는 실제 자료에서와 유사한 패턴의 투자성과를 보인 반면에 랜덤웍, ARMA(1,1) 모형에 의해 생성된 자료에서는 전혀 다른 패턴의 성과를 보여주었다. 이러한 분석결과는 거래전략의 성과는 대체로 AR(1)의 계수에 의하여 결정되는 것으로 보인다. AR을 허용하지 않은 랜덤웍 모형이나 AR(1)의 계수가 유의적인 음의 값을 보인 ARMA(1,1) 모형에 의해 주가가 생성된 경우에서는 매우 유의적인 음의 투자성과가 나타나고 있다. 반면에 AR(1)의 계수가 양의 값을 보인 AR(1) 과정이나 AR(1)-GARCH(1,1) 과정에 따라 주가가 생성된 경우에는 투자성과가 양의 값을 보이는 경향이 있는 것으로 나타났다.