한국선물시장에서 수익률과 거래량간의 동적관련성에 관한 연구

본 연구에서는 국내의 선물시장에서 거래되고 있는 선물상품들을 대상으로 거래량과 수익률간의 상호관련성을 분석하여 양자간의 동태적 관련성과 시장의 효율성 등 국내 선물시장의 미시구조적인 특징을 밝히는 시도를 하였다. 주가지수선물(KOSPI 200), 코스닥 50선물(KOSDAQ 50), 국채선물(KTB), 미국달러선물(KTB) 등의 일별종가와 거래량을 이용하여 Schwarz(1978)와 Sims(1980)의 시차검증과 Granger의 인과관계검정을 하였다. 분석결과에서 거래량과 선물수익률간의 상관관계는 다소 약한 것으로 나타나 시장의 상황(상승기와 하락기)에 관계없이 거래량은 거의 대칭적으로 움직이는 것으로 나타났다. 그리고 KOSPI 200 주가지수선물을 제외한 나머지 선물상품의 경우 수익률과 거래량간에는 인과관계가 존재하는 것으로 나타나 국내의 선물시장은 아직까지 효율적이라고 단정할 수는 없었다. 또한, 거래량과 절대수익률간의 상관관계가 클수록 양자간의 인과관계가 더욱 뚜렷하게 나타나 국내선물시장에서의 정보비대칭도는 비교적 높은 것으로 나타났다.