배당수익률의 횡단면적 안정성에 관한 연구 -일본 기업을 대상으로-

본 논문은 일본의 상장기업들을 대상으로 하여 배당 수익률의 횡단면적 안정성을 분석하였다. 구체적으로 본 연구의 주제는 첫째, 배당수익률과 주식 수익률간에 횡단면적인 안정성이 존재하는가?, 둘째, 배당수익률의 크기에 따른 포트폴리오 구성시 공통적인 영향요인의 개수나 구조에 차이가 존재하는가? 셋째, 기업특성변수들에 따라 배당수익률이 횡단면적으로 차이가 나는가의 의문점등을 탐색하였다. 이에 따라 각각의 검증방법론은 배당수익률을 추가한 CAPM을 이용한 계수의 안정성 분석, 요인분석, 분산분석 등을 이용하여 이 문제를 다루었다. 검증결과 다음과 같은 결과가 얻어졌다. 첫째, 배당수익률과 주식 수익률을 회귀 분석시 배당수익률의 영향력에 있어서 횡단면적인 안정성이 존재하지 않는다는 결과가 얻어졌다. 둘째, 요인 분석시 요인구조와 공통성의 분석으로부터 요인구조가 안정적이지 않은 것으로 나타났다. 셋째, 분산분석의 결과 기업규모, 주가대 장부가치비율, 주가대 이익비율등의 특성변수는 횡단면적으로 배당수익률에 영향을 주고 있으나 베타계수는 영향을 주지 못하는 것으로 나타났다.