ESG 채권발행이 주가에 미치는 영향
The Impact of ESG Bond Issuance on Stock Prices
이상기(국민대학교 경영대학); 이동엽(국민대학교)
14권 1호, 107~126쪽
초록
본 연구는 한국에서 ESG 채권발행에 대한 주가 반응을 확인하고 어떤 투자자가 기업의 ESG 채권발행과 같은 ESG 활동에 관심을 갖고 있는지 조사한다. 우리는 사건연구(event study)를 통해 ESG 채권발행 공시일 이전에 단기적인 양(+)의 누적 비정상수익률(CAR)을 확인하였다. 이에 우리는 양(+)의 누적 비정상수익이 ESG 채권발행기업의 위험 및 유동성과 관련되어 있는지 분석했으나 뚜렷한 상관관계를 발견할 수 없었다. 다음으로 ESG 채권발행기업의 비정상수익이 투자자의 매매행태와 관련되어 있는지 알아보기 위하여 개인, 외국인, 연기금, 기타 기관투자자로 분류된 자료를 분석한 결과, 연기금 외 기타 기관투자자가 ESG 채권발행기업의 주식을 적극적으로 순매수한다는 것을 확인하였다. 본 연구는 이러한 분석을 통해 ESG 채권발행기업의 비정상수익이 기관투자자의 적극적인 매수와 관련되어 있으며 한국에서 주로 기관투자자들이 기업의 ESG 활동에 관심을 갖고 있다는 것을 실증적으로 증명함으로써 기존 문헌에 공헌한다.
Abstract
This study investigates the stock market response to Environmental, Social, and Governance (ESG) bond issuance in Korea and examines investor interest in corporate ESG activities. Employing an event study methodology, the analysis reveals a short-term positive cumulative abnormal return (CAR) prior to the announcement of ESG bond issuance. However, further examination finds no significant relationship between the observed abnormal returns and firm-specific risk or liquidity factors. To explore the role of investor trading behavior, the study categorizes market participants into individual investors, foreign investors, pension funds, and other institutional investors. The findings indicate that institutional investors, excluding pension funds, actively engage in net buying of stocks from firms issuing ESG bonds. These results contribute to the existing literature by empirically demonstrating that abnormal stock returns associated with ESG bond issuance are driven by institutional investor activity, highlighting the predominant role of institutional investors in corporate ESG engagement in the Korean market.
- 발행기관:
- 한국금융정보학회
- 분류:
- 금융(화폐)경제