ESG 채권의 발행 프리미엄에 관한 연구
A Study on the Issuance Premium of ESG Bond
이다원(대한건설정책연구원); 박래수(숙명여자대학교)
42권 1호, 159~188쪽
초록
기업이 ESG 채권을 발행하는 데에 다양한 유인 가설이 존재하는데 본 연구는 ESG 채권의 발행 프리미엄에 대해 분석함으로써 실제 ESG 채권의 발행이 일반채권 대비 기업의 자본조달비용을 낮추는 역할을 하는지 분석하였다. ESG 채권이 최초로 발행된 2018년부터 2023년까지 국내에서 발행된 채권을 대상으로 일반채권 대비 ESG 채권의 스프레드를 ESG 채권 여부나 해당 채권을 발행한 기업별로 분석하였다. 실증분석 결과, ESG 채권의 발행 프리미엄이 관찰되었고, 특히 녹색채권(Green Bond)에서 유의성을 확인할 수 있었다. 이는 ESG 채권발행기업에 대한 분석에서도 일관된 양상을 보였으며, PSM 표본에서는 사회적 채권까지 유의성이 확대되는 등 앞선 결과들을 지지하였다. 추가로 ESG 성과에 대한 ESG 채권발행 프리미엄을 분석한 결과 ESG 성과가 좋은 기업일수록 발행 프리미엄이 높았으며, 결국 앞서 분석한 ESG 채권의 발행 프리미엄이 주로 해당 기업의 ESG 성과에 의존적이었음을 확인하였다. 따라서 국내 채권시장에서 ESG 채권의 발행 프리미엄은 단순히 해당 채권을 발행하는지에 따른 효과라기보다는 ESG 성과가 좋은 기업이 ESG 채권을 발행할 때 나타나는 현상으로 이해할 수 있겠다.
Abstract
This study examines the issuance premium of ESG bonds, investigating whether ESG bond issuance reduces corporate financing costs compared to conventional bonds. Specifically, we analyze bonds issued between 2018 and 2023, categorizing the sample into two groups: premiums associated with ESG bonds and premiums associated with the firms issuing ESG bonds, using the Propensity Score Matching (PSM) method to identify the issuance premium of ESG bonds. The results reveal a significant issuance premium for ESG bonds, particularly for green bonds. In the PSM sample, this significance extends to social bonds. Furthermore, the issuance premium of ESG bonds based on ESG performance revealed that firms with better ESG performance tended to have higher issuance premiums. This finding indicates that the issuance premium of ESG bonds are predominantly dependent on the ESG performance. Therefore, the issuance premium of ESG bonds is considered a result of strong ESG-performing firms issuing such bonds, rather than merely an effect of the bond issuance itself.
- 발행기관:
- 한국재무관리학회
- 분류:
- 경영학