ESG 평가등급 격차의 결정요인과 기업가치와의 관계
Determinants of ESG Rating Disagreement and its Relationship with Firm Value
유지선(국민대학교)
119호, 1~19쪽
초록
[연구목적] 본 연구는 정보환경이 ESG 평가사들간의 평가등급 격차를 유발하는 기업 특성임을 확인하고, ESG 평가등급 격차가 기업가치에 미치는 영향을 파악하는 것을 그 목적으로 한다. [연구방법] 본 연구는 한국ESG기준원(KCGS)과 모건스탠리캐피털인터내셔널(MSCI)로부터 동시에 평가등급을 받은 1,273개 국내 기업－연도 표본을 이용하여 분석을 실시하였다. 먼저 정보환경의 대용치로서 외국인지분율 및 지속가능보고서 발행 여부가 ESG 평가등급 격차에 미치는 영향을 분석하고, 다음으로 ESG 평가등급 격차가 기업가치에 미치는 영향을 확인하였다. [연구결과] 분석 결과, 외국인지분율이 높을수록 평가등급의 격차가 발생할 가능성이 낮고, 그 격차의 규모도 감소한다는 사실을 확인하였다. 그러나, 지속가능보고서 발행 여부는 평가등급 격 차에 유의한 영향을 미치지 아니하였다. 다음으로 평가등급 격차가 존재하고 그 격차가 큰 기업 일수록 더 낮은 기업가치를 보고한다는 사실을 검증하였다. [연구의 시사점] 본 연구는 다음과 같은 시사점을 제시한다. 첫째, 본 연구는 평가등급간의 격 차를 기술적으로 살펴보고 이러한 등급의 격차를 기업특성과 연결하여 분석을 실시하는 첫 실증 연구로서 관련 연구에 기여한다. 둘째, 본 연구는 ESG 공시 의무화 이후 구축될 ESG 데이터의 신뢰성 확보를 위한 준비 작업으로서 의미가 있다. 셋째, 본 연구는 국내 평가사들에게 평가 격 차의 발생 요인을 보다 면밀히 분석하고 일관성 있는 평가 결과를 도출할 수 있는 방안을 고민 할 필요성을 제시하였다는 점에서 실무적 시사점을 제시한다.
Abstract
[Purpose] The purpose of this study is to identify that information environment is one of the factors causing disagreement in ESG ratings of various ESG agencies. The study further examines the effects of disagreement in ESG ratings on firm values. [Methodology] The present study analyzes a sample of 1,273 firm－year observations that received ESG ratings from both the Korea Institute of Corporate Governance and Sustainability (KCGS) and Morgan Stanley Capital International (MSCI) for the period from 2015 to 2022. It employs two proxies for the information environment: foreign ownership and the issuance of sustainability reports. The study first examines the effects of the information environment on disagreements in ESG ratings, then analyzes the impact of these disagreements on firm value. [Findings] The results of the analysis indicate that firms with higher foreign ownership are less likely to experience disagreements in ESG ratings compared to those with lower foreign ownership. Additionally, the degree of discrepancies in ESG ratings tends to be smaller for firms with higher foreign ownership. However, the issuance of sustainability reports does not have a statistically significant influence on disagreements in ESG ratings. Furthermore, this study finds that firms with higher levels of disagreement in ESG ratings report lower corporate value. [Implications] This study offers the following implications. First, it contributes to existing research as the first empirical study to examine disagreements in ESG ratings and analyze these discrepancies in relation to corporate characteristics. Second, it serves as a preparatory step toward ensuring the reliability of ESG data, which will become increasingly important with the mandatory disclosure of ESG information. Third, the study provides practical insights by emphasizing the need for domestic ESG rating agencies to more thoroughly investigate the factors contributing to evaluation discrepancies and to explore methods for achieving more consistent results.
- 발행기관:
- 한국국제회계학회
- 분류:
- 기타사회과학일반