기업의 유상증자 공시와 공매도 거래자의 반응에 대한 연구
A Study on the Short Selling Trader’s Reaction from Disclosure of the Seasoned Equity Offerings
김종희(전북대학교)
24권 1호, 35~64쪽
초록
본 연구에서는 2014년 1월부터 2023년 11월까지의 거래일을 대상으로 KOSPI에 상장되어 있는 801개의 기업들 중 유상증자를 시행한 기업들에 대한 공매도 자료 및 개인, 기관, 외국인 등의 거래자료를 이용, 기업의 유상증자 공시에 대한 공매도 거래자들의 반응에 대하여 연구하고 있다. 본 연구의 실증분석으로 얻을 수 있는 결과는 다음과 같다. 첫째, 기업의 유상증자 공시일부터 발행가격 확정일까지에서 비정상 공매도의 거래 비중은 급격하게 상승하고 있었으며, 누적 비정상 수익률의 경우, 공시일 당일부터 안정적인 (+)의 수익률을 보였다, 둘째, 공매도 거래자들은 유상증자의 공시일부터 가격확정일은 물론 그 이후의 상장일까지도 발행가격을 낮추기 위하여 대량으로 공매도를 거래하고 있었다. 셋째, 기업의 유상증자 공시일 이후부터 발행가격 확정일까지의 가격 하락률은 (+)를 보이며 주가는 하락하고 있었으며, 주가 하락의 추이는 확정일 이후에도 일정기간 지속되었다. 마지막으로, 개인 공매도 거래자와는 달리, 기관과 외국인 공매도 거래자는 유상증자 공시 이전부터 발행가격 확정일까지 해당 기업의 주가의 하락을 위하여 대규모로 공매도 거래를 증가시키고 있으며, 특히 외국인 투자자의 경우에는 발행가격 확정 이후에도 주가를 낮추기 위한 모습이 나타났다.
Abstract
By exploring the pattern of short selling in the stock market while focusing on the seasoned equity offerings of a firm, this paper analyzes the prior reaction of short sellers. This study is able to use the results of its empirical analysis to draw the following four conclusion. Firstly, the abnormal short selling which has abnormal trends against the normal pattern, is drastically increasing in the period between disclosure day of seasoned equity offerings and the fixed day of issuing price of it. Secondly, short sellers are drastically increasing the trade the period of post listed day as well as the period of disclosure day of seasoned equity offerings and the fixed day of issuing price to lower the issuing price. Thirdly, the stock price of seasoned equity offerings firm falls in the period between disclosure day of seasoned equity offerings and the fixed day of issuing price in showing a positive sign in the rate of decline in the stock price. Finally, unlike the case of individual short sellers, institutional and foreign short sellers drastically increase the abnormal short selling in the period between disclosure day of seasoned equity offerings.
- 발행기관:
- 한국금융공학회
- 분류:
- 경영학