R&D 투자결정과 투자자 유형별 시장반응에 대한 연구
Research on R&D Investment Decisions and Market Responses by Investor Type
이포상(청운대학교)
10권 2호, 1~5쪽
초록
본 연구는 R&D 투자결정에 따른 시장반응과 투자자 유형별 거래행태를 분석함으로써 특정 투자주체의 정보우위 및 분석능력의 차별적 결과가 나타나는지를 살펴본다. 2010년부터 2019년까지 68개의 상장기업을 대상으로 단변량 차이검정 및 다중회귀모형을 통하여 분석하였다. 연구결과 첫째, 사건일 이전 기간동안 투자자 유형별 거래 패턴에 따른 정보우위의 뚜렷한 증거는 관찰되지 않고 있다. 둘째, 공시이후의 기간동안 투자자 유형별 순매수 유입에 따른 집단차이 분석결과 개인투자자 및 기관투자자 모두 통계적 유의성이 나타남으로써 사건정보에 대한 해석과 분석능력에 차이가 있음을 확인하였다. 셋째, 투자규모의 수준에 따라 초과수익과 투자자 유형별 거래행태를 분석한 결과 규모요인에 따른 단기주가반응의 유의성은 확인되고 있으나, 특정 투자주체의 체계적 거래특성은 확인되지 않고 있다. 마지막으로 초과수익률을 종속변수로 한 회귀분석 결과 INPR의 회귀계수는 -3.17, KNPR의 회귀계수는 6.11로 통계적 유의성을 나타내고 있다. 이러한 분석결과는 이해관계자들이 기업의 의사결정에 대해 주주의 부를 증대시켜줄 것이라는 동질적 기대감을 가지게 되지만 투자주체의 정보수준에 따라 R&D투자와 같이 내재 불확실성이 높은 투자결정에 대한 이질적 시장반응이 나타나날 수 있음을 시사하고 있다. 본 연구결과는 투자주체별 정보우위 및 분석능력에 대한 학술적 검증뿐만 아니라 자본시장의 다양한 이해관계자들에게 투자의사결정에 대한 가치있는 정보를 전달 할 수 있다는 공헌점을 지닌다.
Abstract
This study analyzes market reactions and trading behavior by investor type according to R&D investment decisions. It examines whether there are differential results of information advantage and analytical ability among investors type. It was conducted on 68 listed companies from 2010 to 2019 using univariate difference tests and multiple regression models. The research results show that, first, no clear evidence of information advantage is observed in the trading patterns of each investor type during the period prior to the event date. Second, as a result of the analysis of group differences according to the net purchase inflow by investor type during the period after the announcement, it was confirmed that there were differences in interpretation and analysis ability of event information. Third, as a result of analyzing the trading behavior according to the level of investment scale, the systematic trading characteristics of specific investment entities were not confirmed. Lastly, the regression analysis results showed that the regression coefficient of INPR was -3.17, and that of KNPR was 6.11, indicating statistical significance. These analysis results suggest that heterogeneous market responses may appear for investment decisions with high inherent uncertainty, such as R&D investment, depending on the level of information of the investor. The results of this study not only provide academic verification of the analytical capabilities of each investment entity, but also have the contribution of providing stakeholders with valuable information for investment decision-making.
- 발행기관:
- 한국비즈니스학회
- 분류:
- 과학기술학