지배가족의 기업통제와 전문경영자의 과소투자 유인
The Controlling Family’s Ruling of Firms and Underinvestment Incentives of Professional Managers
문승진(창원대학교); 김병곤(창원대학교 경영학과)
42권 3호, 93~116쪽
초록
본 연구에서는 기업의 지배구조 측면에서 지배가족의 기업통제가 전문경영자의 과소투자 유인에 미치는 영향을 분석하였다. 분석기간은 2002년부터 2023년까지이다. 표본은 한국거래소 유가증권시장과 코스닥시장에 상장된 34,425개(연도-기업)의 기업이다. 분석을 위해 횡단면 자료를 시간적으로 연결한 불균형 패널자료를 형성하고, 패널토빗모형을 활용하여 분석하였다. 실증분석결과는 다음과 같다. 첫째, 한국기업에서 전문경영자는 기업의 투자의사결정에서 과소투자 유인이 크다는 것을 확인하였다. 전문경영자의 경우 자신의 고용 유지와 소득, 평판 등이 회사와 연계되어 있기 때문에 개인의 위험을 낮추기 위해 기업의 투자의사결정에서 위험회피적인 성향을 보이는 것으로 이해할 수 있었다. 둘째, 지배가족이 기업을 통제하는 경우에는 전문경영자의 과소투자 유인이 감소된다는 것을 확인하였다. 지배가족이 보유하고 있는 지분과 지배가족 구성원의 경영참여, 기업의 재벌기업집단 소속 여부는 전문경영자에게 직․간접적인 통제메커니즘으로 작동하여 전문경영자의 위험회피적인 유인을 감소시키는 것으로 이해할 수 있었다. 즉 지배가족의 기업통제는 전문경영자의 과소투자 유인에 조절효과를 가지고, 전문경영자의 과소투자 유인을 완화시키는 역할을 한다는 것을 알 수 있었다.
Abstract
This study analyzed the impact of professional managers on the problem of underinvestment in companies. In addition, the impact of controlling shareholder monitoring on the underinvestment of professional managers was analyzed. The results of the empirical analysis are as follows. First, it was confirmed that professional managers in Korean companies increase the problem of underinvestment in companies. In the case of professional managers, their job security and income are linked to the company, so it can be understood that they show risk-averse tendencies in the decision-making process of the company to reduce personal risk. This can be interpreted as causing the problem of underinvestment in companies. Second, it was confirmed that when the controlling family controls the company, the underinvestment incentives of professional managers decrease. The controlling shareholder's shares, the controlling family's management participation, and the affiliation of Chaebol function as direct and indirect control mechanisms for professional managers, thereby reducing their risk-averse incentives.
- 발행기관:
- 한국재무관리학회
- 분류:
- 경영학