암호자산 가치평가 모형과 한계
Crypto Asset Valuation: Frameworks and Limits
홍창수(NICE P&I); 김홍배(동서대학교)
24권 3호, 85~111쪽
초록
본 연구는 암호자산인 비트코인의 가치 평가를 위한 다양한 이론적 모델을 검토하고, 각 모델의 내용과 한계를 분석한다. 소개된 모형은 생산비용 모델(Production Cost Model) 재고 흐름 모델 (Stock-to-Flow Model), 화폐수량설(Quantity Theory of Money, QTM), 총 유효시장법(Total Addressable Market, TAM), Metcalfe의 법칙(Metcalfe’s Law), 온체인 데이터 모형 등이다. 본 연구는 각 모형이 강조하는 비트코인의 가치평가 접근 방법을 서술하고, 가치분석의 결과와 실제 시장가격을 비교하였다. 덧붙여 모형간 비교 분석을 통해 각 모형이 갖는 특징과 한계점을 설명하였다. 본 연구는 암호자산 가격의 투명성과 신뢰성을 높일 수 있는 평가모형을 소개하는 동시에 모형이 갖고 있는 한계를 제시하였다. 자산의 기능과 본질을 파악하여 네트워크 기반 교환가치를 분석한 후, 공급과 수요 요인을 종합적으로 고려한 통합모형으로 암호자산의 가치를 산출하는 것이 바람직하다. 이는 가치 적정성과 투자 리스크를 종합적으로 판단하여 투자자들과 정책가들에게 디지털 자산에 대한 이해를 높이는데 기여할 것이다.
Abstract
This study reviews various theoretical models for the valuation of crypto assets and evaluates the validity of each model. The models introduced in this research include the Production Cost Model, Stock-to-Flow Model, Quantity Theory of Money (QTM), Total Addressable Market (TAM), Metcalfe’s Law, and On-Chain Data Models. By analyzing the valuation methods of each model, the study compares the intrinsic value estimates with actual market prices. In addition, the study conducts a comparative analysis to identify and explain the limitations inherent in each model. This research aims to enhance transparency and credibility in the crypto asset market by presenting valuation models while also highlighting their limitations. Furthermore, it proposes the development of an integrated model to overcome these limitations as a future research agenda. This effort is expected to contribute to more reliable decision-making for both investors and policymakers in the crypto asset market.
- 발행기관:
- 한국금융공학회
- 분류:
- 경영학