상속세 및 증여세법상 비상장주식 순자산가치 평가와 전환사채(CB) 부채 평가에 관한 소고- 시가평가 원칙의 적용과 개선방안 -
A Study on the Net Asset Value Assessment of Unlisted Shares under the Inheritance and Gift Tax Act - Focusing on the Fair Market Valuation of Convertible Bonds (CBs) as Liabilities and its Improvement -
박훈(서울시립대학교); 허원(고려사이버대학교)
41권 3호, 209~231쪽
초록
상속 및 증여재산에서 큰 비중을 차지하는 비상장주식의 정확한 평가는 공평과세 실현을 위한 중요한 과제이다. 상속세 및 증여세법은 재산의 평가에 있어 시가주의를 대원칙으로 삼고 있지만, 실무에서는 순자산가치 평가 시 자산은 시가로 평가하면서 부채는 장부가액으로 차감하는 경우가 빈번하다. 특히, 전환사채와 같은 복합금융상품의 경우 이러한 평가 방식의 불균형이 두드러지며, 이는 순자산가액을 왜곡하고 조세 형평성을 침해하는 문제로 이어진다. 본 연구는 상속세 및 증여세법상 비상장주식 순자산가치 평가의 대원칙이 자산과 부채 모두에 대한 시가평가임을 전제로, 전환사채 발행법인의 부채를 평가할 때도 ”채권 현재가치와 전환 시 주식가치 중 큰 금액”으로 평가해야 함을 주장한다. 이는 전환사채를 자산으로 평가할 때 ”채권 현재가치와 전환 시 주식가치 중 큰 금액”으로 평가하도록 명시한 상속세 및 증여세법 시행령 제58조의2의 논리를 유추 적용함으로써, 동일한 금융상품에 대한 자산-부채 간 평가 불일치를 해소하고 평가의 일관성과 조세 형평성을 확보하기 위함이다. 또한 본 연구는 미국, 독일, 일본 등 주요국의 전환사채 및 부채 평가 제도를 비교하여, 복합금융상품의 경제적 실질을 반영한 시가평가가 국제적인 추세임을 확인한다. 특히, 일본의 재산평가기본통달이 전환사채를 ”전환할 경우 얻을 주식가치”와 ”현재의 채권가치” 중 큰 금액으로 평가하도록 규정한 사례는 우리 세법이 나아가야 할 방향에 중요한 시사점을 제공한다. 이러한 분석을 바탕으로, 상속세 및 증여세법 시행령 제55조를 개정하여 전환사채 부채의 시가평가 원칙을 명시하거나, 입법 개정 전이라도 현행 법령에 대한 합리적인 해석을 통해 전환사채 부채의 시가평가를 적용할 것을 제안한다. 본 연구는 비상장주식 평가의 핵심 쟁점을 제기하고, 그 해결 방안을 제시함으로써 조세법 이론의 발전과 실무 개선에 기여하고 궁극적으로 조세정의를 실현하는 데 이바지할 것으로 기대된다.
Abstract
This paper examines the valuation methodology for convertible bonds (CBs) as liabilities within the framework of the Inheritance and Gift Tax Act in Korea, focusing on the assessment of unlisted shares' net asset value (NAV). While the Act mandates fair market value (FMV) as the guiding principle for property valuation, current practice often leads to inconsistencies where assets are valued at FMV while liabilities are deducted at their book value. This asymmetry is particularly problematic for complex financial instruments like CBs, which significantly distorts the calculated NAV and undermines tax equity. This study argues that the fundamental principle of NAV assessment under the Act requires both assets and liabilities to be valued at their fair market value. It proposes that CBs, when treated as liabilities, should be valued at the higher of their bond value or conversion value, a methodology analogous to the one stipulated in Enforcement Decree Article 58-2 of the Act for CBs held as assets. Adopting this approach would resolve the valuation asymmetry between assets and liabilities, thereby ensuring greater consistency and fairness in taxation. A comparative analysis of tax systems in the United States, Germany, and Japan highlights a global trend toward valuing complex financial instruments based on their economic substance rather than book value. Notably, Japan explicitly requires CBs to be valued at the higher of bond or conversion value, offering a strong precedent for the proposed change in Korea. Based on this analysis, the paper recommends a legislative amendment to Enforcement Decree Article 55 to explicitly mandate the fair market valuation of CB liabilities. Alternatively, a reinterpretation of the existing regulations could extend the FMV principle to all components of NAV calculation. These changes would not only enhance the accuracy and predictability of tax assessments but also contribute to the realization of tax justice and equity in Korea's tax system.
- 발행기관:
- 한국국제조세협회
- 분류:
- 법학