글로벌 불확실성과 해운 운임지수 간의 분위별 시간 주파수 연계성 분석
Global Uncertainties and Shipping Freight Indices: Quantile Time-Frequency Connectedness
최기홍(국립순천대학교); 신학승(동의대학교); 김동윤(강릉원주대학교)
26권 5호, 247~266쪽
초록
본 연구는 2015년 1월부터 2025년 6월까지의 실측 일별 자료를 이용하여 글로벌 불확실성 요인(VIX, GPR, TPU)이 주요 해운운임지수(BCI, BPI, BSI, BDTI, BCTI)에 미치는 비대칭적 전이효과를 분위별 시간 주파수 연계성(quantile time–frequency connectedness) 분석을 통해 규명하였다. 분석 결과, 하위 분위에서 총 연계성 지수(TCI)는 77.78%로 매우 높게 나타나, 외부 불확실성보다 해운시장 내부 충격이 변동성을 주도함을 확인하였다. 반면, 하위와 상위 분위에서는 VIX, GPR, TPU가 장기 기간에서 순 전달자로 전환되어, 글로벌 불확실성이 해운시장으로 전이되는 주요 경로로 작용하였다. 특히 장기적 영향이 단기보다 강하고 지속적이어서, 시스템 리스크의 누적적 특성과 지속성을 뚜렷이 보여주었다. 또한 COVID-19 팬데믹과 러시아–우크라이나 전쟁 등 주요 글로벌 위기 시기에는 불확실성의 파급효과가 단기간 급증하며, 해운시장 간 연계성이 한층 강화되는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 글로벌 불확실성이 해운시장의 구조적 연계성과 리스크 전파 메커니즘을 재편하며, 시장 상태와 시간 주파수에 따라 비대칭적으로 작용함을 시사한다. 따라서 정책당국은 불확실성 확대기에 해운비용 급등이 실물경제 전반—특히 무역비용, 물류 효율성, 공급망 안정성—에 미치는 파급효과를 면밀히 모니터링해야 한다. 동시에 해운기업과 투자자는 글로벌 불확실성 지수를 선행적 위험지표로 활용하여, 포트폴리오 구성 및 운항·용선 전략에 반영함으로써 리스크 관리체계를 강화할 필요가 있다.
Abstract
Purpose : This study examines how global uncertainties—the Volatility Index (VIX), Geopolitical Risk (GPR), and Trade Policy Uncertainty (TPU)—affect major shipping freight indices (BCI, BPI, BSI, BDTI, and BCTI) across heterogeneous market conditions and frequency domains. Research design, data, methodology : Using daily data from January 2015 to June 2025, the study employs the quantile time–frequency connectedness approach based on the Quantile Vector Autoregression (QVAR) model and generalized forecast error variance decomposition (GFEVD) to capture time-varying spillovers. Results : The findings reveal strong and time-varying connectedness between global uncertainty indicators and shipping freight indices. During bearish markets, internal linkages within shipping indices dominate, while in bullish periods, VIX, GPR, and TPU become net transmitters, exerting persistent long-term effects. The connectedness intensifies during global crises such as COVID-19, highlighting the asymmetric nature of systemic risk transmission across time and frequency domains. Conclusions : Global uncertainties reshape maritime market interdependence and amplify systemic risk. Policymakers and industry participants should monitor uncertainty-driven linkages and incorporate them into strategic risk management and investment decisions.
- 발행기관:
- 한국무역보험학회
- 분류:
- 무역보험및서비스무역