이익하방위험과 주가붕괴위험의 관련성
The Association between Earnings Downside Risk and Stock Price Crash Risk
전성민(전남대학교); 이상혁(한성대학교)
30권 4호, 83~106쪽
초록
[연구목적] 본 연구는 회계정보로부터 도출된 이익하방위험(Earnings downside risk)과 기업의 주가붕괴위험(Stock price crash risk)의 관련성을 실증적으로 분석하여 회계정보가 시장 위험을 설명하고 예측할 수 있는지를 검증하고자 한다. [연구방법] 2017년부터 2021년까지 한국 상장기업을 표본으로 한다. 이익하방위험은 Konchitchki et al.(2016)이 제시한 방법을 사용하였으며, 주가붕괴위험은 Chen et al.(2001)에서 제시한 방법을 이용하여 측정하였다. [연구결과] 분석 결과, 이익하방위험이 높을수록 주가붕괴위험이 증가하는 것으로 나타났으며, 이러한 효과는 정보환경이 상대적으로 취약한 코스닥시장에서 유의하게 발견되었다. 이는 회계정보 기반 위험 측정치가 시장의 극단적 하락을 예측할 수 있으며 투자자들에게 위험에 대한 추가적인 정보를 제공할 수 있음을 의미한다. [정책적 시사점] 본 연구는 회계정보가 투자자․애널리스트․규제기관 등 이해관계자에게 시장 위험을 식별할 수 있는 유용한 지표임을 보여주며, 특히 감독 당국의 회계감리 및 기업공시 정책에 실질적으로 활용 가능함을 제시한다.
Abstract
[Purpose] This study empirically investigates the association between accounting－based earnings downside risk and firms’ stock price crash risk to assess whether accounting information can explain and predict market risk. [Methodology] Using a sample of Korean listed firms from 2017 to 2021, we measure earnings downside risk following Konchitchki et al.(2016) and employ two alternative measures of crash risk based on Chen et al.(2001). [Findings] The results show that higher earnings downside risk is significantly associated with an increase in stock price crash risk, and this association is particularly pronounced in the KOSDAQ market, where the information environment is relatively weak. These findings suggest that accounting－based downside risk measures can serve as indicators of extreme market downturns and provide investors with additional information for assessing risk. [Policy Implications] The study highlights that accounting information provides a useful tool for investors, analysts, and regulators in identifying market risk, and suggests practical applications for regulatory monitoring and disclosure policies, particularly in accounting oversight.
- 발행기관:
- 한국회계정책학회
- 분류:
- 회계학