Granger 인과관계를 활용한 미국 기준금리 인하의 주요 글로벌 자산별 영향분석
Impact of U.S. Policy Rate Cuts on Major Global Assets: An Empirical Analysis Using Granger Causality
강희건(이화여자대학교); 서기수(서경대학교)
15권 3호, 41~56쪽
초록
본 연구는 1999년 1월 13일부터 2024년 12월 30일까지의 데이터를 활용하여, 미국 정책금리 하락 국면에서 미국 3개월 국채금리가 주요 글로벌 자산에 미치는 단기 예측 관계(Granger 인과성)를 실증적으로 분석하였다. 글로벌 자산으로는 주가지수 7종(코스피 200, 닛케이225, 항셍, 유로스톡스50, 다우존스 산업평균, 나스닥, S&P500)과 원자재 2종(금선물, 원유선물) 등 총 9개 지표로 구성하였다. 본 연구는 정책금리 하락과 세계적으로 영향을 미친 충격(예: 9⋅11 테러, 리먼 사태)의 구조 변화를 동시에 고려하여, 미국 3개월 국채금리의 영향력이 시점과 충격에 따라 어떻게 달라지는지 분석하였다. 실증 결과, 전체 구간에 걸쳐 국채금리는 다수의 글로벌 주가지수에 대해 유의한 Granger 인과성을 보였으나, 1차와 2차 하락구간마다 유의한 변수의 구성은 달랐다. 또한, 각 하락 구간 내부에서 충격 전후에 따라 유의성이 나타나는 변수가 변동하는 양상이 관찰되었다. 이러한 결과는 정책금리 하락기의 영향력이 구간 및 충격에 따라 다르게 작동하며, 특성 시장으로 집중되거나 분산되는 경향이 있음을 보여준다. 본 연구의 시사점으로는 금리 인하 국면에서 안전자산(금)과 단기금리 민감 섹터(원자재)의 연결성이 강화되고 글로벌 주가지수에 대한 예측력이 사건 이후 집중 양상이 변하는 경향을 보인다는 점을 들 수 있다. 아울러, 투자자와 정책결정자가 자산 배분 및 헤지 전략을 수립할 때, 참고할 수 있는 실무적 함의를 제공한다.
Abstract
This study examines the short-term predictive relationship, based on Granger causality, between the U.S. 3-month Treasury yield and major global assets during U.S. policy rate-cut periods, using data from January 13, 1999, to December 30, 2024. The asset set includes seven equity indices (KOSPI 200, Nikkei 225, Hang Seng, EuroStoxx 50, Dow Jones Industrial Average, Nasdaq, and S&P 500) and two commodities (gold and crude oil futures). To capture temporal heterogeneity, the analysis incorporates both rate-cut episodes and structural breaks caused by global shocks such as the September 11 attacks and the Lehman crisis. The results show that Treasury yields exert significant Granger causality for several equity indices in the full sample, but the set of significant variables differs across easing periods and between pre- and post- shock regimes, indicating regime-dependent effects. Linkages between Treasury yields, safe-haven assets, and interest-sensitive sectors strengthen during rate-cut periods, while predictive relationships for global equities shift after major shocks. These findings provide implications for portfolio allocation and hedging under changing monetary policy conditions.
- 발행기관:
- 한국금융소비자학회
- 분류:
- 금융(화폐)경제