LPPLS 지표를 이용한 금 시장의 거품현상과 경제정책 불확실성에 관한 연구
The Bubbles of the Gold Market Using the LPPLS Confidence Indicators and Economic Policy Uncertainty
윤병조(건국대학교)
24권 4호, 77~95쪽
초록
본 연구에서는 2018년 2월 1일부터 2025년 6월 30일까지 미국 경제정책 불확실성(EPU) 지수와 국내 금 가격거품 간의 관계를 조사하였다. 표본기간 동안의 실증분석 결과는 다음과 같다. 첫째, LPPLS 모형의 추정결과, 금 가격이 상대적으로 낮았던 2018년에는 음(-)의 거품이 강했지만 2024년부터 양(+)의 거품이 시장을 지배한 것으로 나타났다. 특히 COVID-19 확산이라는 단일 이벤트 국면에서도 두 유형의 거품이 교대로 발생하는 현상이 관찰되었다. 둘째, 로지스틱 회귀분석 결과에서 EPU 계수가 두 유형의 거품에 대해 각각 양(+)과 음(-)으로 유의하게 추정되었고, 통제변수를 포함한 다중회귀분석에서도 동일한 결과가 유지되었으며, 양(+)의 거품보다는 음(-)의 거품에 대해 EPU 계수가 크게 추정되었다. 셋째 Markov 국면전환 모형을 이용한 분석에서 거품국면일 때, EPU 지수의 예측력이 존재한다는 사실을 발견하였다. 금은 경제정책 불확실성에 대한 효과적인 헤지수단으로 위험관리 전략에 포함될 수 있기 때문에 본 연구를 통해 EPU 지수와 금 가격거품 간의 상관관계를 이해함으로써 투자자들은 금융시장 변동성으로부터 포지션을 보호하고, 불확실한 국면에서 포트폴리오 운용방향에 관한 정보로 활용할 수 있을 것이다.
Abstract
In this study, the relationship between the US Economic Policy Uncertainty(EPU) index and the Korean gold price bubble was investigated from February 1, 2018 to June 30, 2025. As a research methodology, the LPPLS model is used to estimate the critical point related to the collapse point of the bubble through probabilistic prediction. The results of empirical analysis during the sample period are as follows. First, according to the LPPLS model's estimation results, the negative bubble was strong in 2018 when gold prices were relatively low, but the positive bubble dominated the market from 2024. In particular, it has been observed that two types of bubbles occur alternately even in a single event phase of the spread of COVID-19. Second, the EPU coefficients were significantly estimated to be positive and negative for both types of bubbles in logistic regression analysis, and the same results were maintained in multiple regression analysis including control variables. Third, in the analysis using the Markov regime switching model, it was found that the predictive power of the EPU index exists in the bubble regime.
- 발행기관:
- 한국금융공학회
- 분류:
- 경영학