경영자 능력과 내부창출무형자산에 기반한 투자 성장
Managerial Ability and Investment Growth by Internal Intangible Assets
권신형(한양대학교); 심혜린(한양대학교)
50권 6호, 65~100쪽
초록
본 연구는 경영자의 능력이 기업 내부적으로 창출된 무형자산을 원천으로 하는 기업 성장에 영향을 미치는지에 관하여 분석하고자 한다. 경영자는 내부적으로 창출하는 무형자산에 관한 투자 수준을 재량적으로 선택할 수 있다. 기업 성장에 기여하기 위해 내부창출무 형자산에 대한 투자를 늘릴 수도 있고, 내부 무형자산 투자에 대해 자산이 아닌 비용으로 회계처리해야 하는 규정으로 인한 실적 감소를 우려하여 내부 자원에 대한 투자를 제한할 수도 있다. 실증분석 결과, 유능한 경영자가 있는 기업이 덜 유능한 경영자가 있는 기업에 비해 내부창출무형자산을 원천으로 하는 성장을 더 많이 한다는 것을 확인하였다. 또한 경영자 능력이 내부창출무형자산에 기반한 기업 성장을 증가시키는 효과는 기업의 CEO가 받는 보상 중 단기 보상의 비중이 높은 상황일수록 더욱 강화되는 것으로 나타났 다. 추가분석을 통해 경영자 능력은 내부창출무형자산을 원천으로 한 성장 잠재력을 매개로 기업의 시장가치 제고에도 기여함을 확인할 수 있었다. 기업의 재무적 제약 수준과 무관하게 경영자 능력과 내부 무형자산 투자에 기반한 기업 성장 간의 양(+)의 관계는 유의하며, CEO 단기 보상 비중이 높을수록 강화되는 경영자 능력의 효과는 기업의 재무적 제약 수준이 높은 상황에서만 유의하였다. 또한 CEO와 CEO가 아닌 경영진들 간의 보상격차가 클 때 유능한 경영진들이 내부창출무형자산에 대한 투자를 증가시키는 효과는 약화된다는 것을 발견하였다. 본 연구는 경영자 능력이 내부창출무형자산 투자를 통한 기업 성장에 영향을 미치는 여러 상황적 요인을 식별한다는 점에서 의의가 있다.
Abstract
This study examines the impact of managerial ability on firm growth supported by internally generated intangible assets. Managers use their discretion to choose whether they engage in internal investments to support firm growth or limit internal resources due to accounting rules requiring the expensing of internally generated intangible assets. We find that firms with more capable managers tend to have higher internal intangible-supported growth than those with less capable managers. We also find that this positive association is stronger when CEOs receive a higher proportion of short-term compensation relative to total compensation. Additional analysis reveals that managerial ability ultimately contributes to enhancing firm value by promoting growth supported by internally generated intangible assets. Further analysis finds that the positive relationship between managerial ability and intangible-supported growth remains significant regardless of the level of financial constraints and the moderating effect of short-term CEO compensation ratio becomes stronger under more severe financial constraints. Lastly, we find that a higher pay disparity between CEO and non-CEO executives discourages more able managers from engaging in internal investments. Overall, our results from cross-sectional and validation tests confirm the circumstances through which more able managers increase the development of intangible assets using internal resources.
- 발행기관:
- 한국회계학회
- 분류:
- 회계학