전략적 일탈과 주가급락위험 그리고 감사품질
Strategic Deviance, Stock Price Crash and Audit Quality
박종국(영남대학교); 홍영은(영남대학교); 김수진(계명문화대학교)
86호, 135~154쪽
초록
[연구목적]본 연구의 일차적인 목적은 전략적 일탈이 주가급락위험을 초래할 수 있는지에 대한 실증이며, 두 번째 목적은 감사품질이 전략적 일탈의 주가급락위험을 감소시킬 수 있는지에 대한 검증이다. [연구방법]첫 번째 목적을 위해 전략적일탈과 주가급락간의 관계를 살펴보는 회귀식을 추정하였고, 전략적 일탈과 주가급락간의 관계를 감사품질이 완화시키는지를 검증하기 위해 감사품질을 포함한 회귀식을 추정하였다. 종속변수는 차기 주가폭락위험(Crash)으로 하고 검증변수인 전략적 일탈은 선행연구에서 사용한 측정치를 일부 수정하여 사용하였다(Carpenter 2000 ；Finkelstein and Hambrick 1990；Tang et al. 2011). 감사품질은 Kothari et al.(2005)이 제시한 성과조정 수정 Jones 모형을 이용한 재량발생을 사용하였다. [연구결과]분석결과 전략적일탈 측정치 NCSKEW, DUVOL 모두 주가급락위험 (CRASH)와 통계적으로 유의한 양(＋)의 관련성을 보임으로써 이를 검증하였다. 나아가 전략적일탈로 인한 불확실성의 증가는 감사위험을 높이게 되고 감사품질이 높은 감사인은 이를 효율적으로 통제할수 있을 것으로 판단되어 감사품질이 기업의 전략적일탈로 인한 주가급락위험을 줄이는지를 검증하였다. 그러나 검증결과 감사품질은 전략적일탈과 주가급락위험간의 관계에 영향을 미치지 못하는 것으로 나타났다. [연구의 시사점]정보이용자와 감독당국의 입장에서는 기업의 전략적일탈을 예의주시할 필요가 있음을 본 연구의 결과는 보고하고 있다. 또한 전략적일탈은 주가급락위험을 높이는 것으로 검증된 점을 고려하면 감사인이 감사에서 전략적일탈을 발견할 경우 이를 정보이용자에게 효율적으로 전달해줄 수 있는 시스템이 구축되어야 하는 점 또한 본 연구는 시사한다고 판단된다.
Abstract
[Purpose]The primary purpose of this study is to empirically examine whether strategic deviation can lead to stock price crash risk, and the second purpose is to verify whether audit quality can mitigate the stock price crash risk associated with strategic deviation. [Methodology]For the first objective, we estimated a regression equation to explore the relationship between strategic deviation and stock price crash. To verify whether audit quality mitigates the relationship between strategic deviation and stock price crash, we estimated a regression equation that includes audit quality. The dependent variable is the risk of future stock price crashes (Crash), and the test variable, strategic deviation, was measured using a modified version of the metrics used in previous studies (Carpenter 2000；Finkelstein and Hambrick 1990；Tang et al. 2011). Audit quality was measured using discretionary accruals based on the performance－adjusted modified Jones model proposed by Kothari et al. (2005). [Findings]The analysis results verified that both strategic deviation measures, NCSKEW and DUVOL, show a statistically significant positive relationship with stock price crash risk (CRASH). Furthermore, the increase in uncertainty due to strategic deviation is believed to elevate audit risk, and auditors with high audit quality are expected to control this efficiently. We examined whether audit quality reduces stock price crash risk due to a company's strategic deviation. However, the results showed that audit quality does not affect the relationship between strategic deviation and stock price crash risk. [Implications]From the perspective of information users and regulatory authorities, the results of this study indicate the need to closely monitor a company’s strategic deviation. Considering that strategic deviation has been verified to increase stock price crash risk, this study also suggests that a system should be established to efficiently communicate any strategic deviation identified by auditors to information users.
- 발행기관:
- 한국세무회계학회
- 분류:
- 세무회계