재량적 발생액의 변동성과 이익유연화가 정보비대칭에 미치는 영향
The Effect of Discretionary Accrual Volatility and Income Smoothing on Information Asymmetry
장석진(대진대학교)
86호, 155~175쪽
초록
[연구목적]본 연구는 재량적 발생액의 변동성이 클수록 정보비대칭이 심화되는지를 분석하고자 한다. 또한 이익유연화를 통해 경영자가 자본시장에 사적 정보를 전달한다는 선행연구의 결과에 따라 이익유연화가 정보비대칭에 미치는 영향도 살펴본다. 한편 이익유연화의 수단으로 재량적 발생액이 사용된다는 점에서 이익유연화 수준이 높을수록 재량적 발생액의 변동성이 정보비대칭에 미치는 영향이 차이를 보이는지를 분석한다. [연구방법]이를 살펴보기 위해 본 연구는 2014년부터 2024년까지 코스피 시장과 코스닥 시장에 상장된 비금융업을 영위하는 기업을 대상으로 분석을 수행한다. 본 연구는 정보비대칭에 대한 대용치로 일별 주식수익률의 표준편차와 비기대주식수익률의 표준편차를 사용한다. 재량적 발생액의 변동성은 5년 동안 재량적 발생액 및 성과대응 재량적 발생액의 표준편차로 측정한다. [연구결과]분석결과에 따르면 경영자의 이익조정 성향이 강할수록, 즉 재량적 발생액의 변동성이 클수록 정보비대칭은 심화되는 것으로 나타났다. 한편 이익유연화의 수준이 높을수록 정보비대칭은 완화되는 것을 확인하였다. 이러한 결과는 이익유연화를 통해 자본시장에 전달된 경영자의 사적 정보가 정보비대칭을 완화한다는 것을 의미한다. 또한 이익유연화 를 위한 재량적 발생액의 변동성은 정보비대칭을 완화하는 것으로 조사되었다. 따라서 자본시장은 이익유연화를 위한 이익조정을 긍정적으로 평가한다고 할 수 있다. [연구의 시사점]선행연구들이 상이한 결과를 제시함에 따라 이익유연화에 대한 일관된 평가가 이루어지지 못한 상황에서 본 연구는 이익유연화에 대한 추가적인 관점을 제공할 것이다. 나아가 본 연구는 자본시장이 이익유연화를 위한 재량적 발생액의 변동성을 어떻게 평가하는지를 분석한다는 점에서 기존 연구와 차별된다. 또한 본 연구는 이익의 질과 이익유연화 및 정보비대칭 간의 삼중적 관계를 구체적으로 분석한다는 점에서 자본시장 참여자와 관련 기관 등에 중요한 시사점을 제공할 것으로 판단된다.
Abstract
[Purpose]This study aims to analyze whether information asymmetry intensifies as discretionary accrual volatility increases. This study also examines the effect of income smoothing on information asymmetry. Furthermore, because discretionary accruals are used as a tool for income smoothing, this study explores whether the effect of discretionary accrual volatility on information asymmetry differs depending on the level of income smoothing. [Methodology]This study analyzes firms engaged in non－financial industries listed on the KOSPI and KOSDAQ markets from 2014 to 2024. As proxies for information asymmetry, it uses the standard deviation of daily stock returns and the standard deviation of unexpected stock returns. The volatility of discretionary accruals is measured by the 5－year standard deviation of discretionary accruals and performance－matched discretionary accruals. [Findings]The results indicate that the stronger the managers’ tendency for earnings management, the greater the information asymmetry. Meanwhile higher levels of income smoothing are associated with mitigated information asymmetry. These findings suggest that private information conveyed by managers through income smoothing alleviates information asymmetry in capital markets. Moreover discretionary accrual volatility used for income smoothing reduces information asymmetry. Therefore the capital market appears to positively value earnings managements made for income smoothing. [Implications]Given that prior research on income smoothing presents inconsistent findings, this study offers additional perspectives on how capital markets evaluate income smoothing. Furthermore, this study differs from previous studies in that it analyzes how the capital market evaluates the volatility of discretionary accruals for income smoothing. Lastly, by concretely examining the tripartite relationship among earnings quality, income smoothing and information asymmetry, this study provides important implications to capital market participants and related institutions.
- 발행기관:
- 한국세무회계학회
- 분류:
- 세무회계